华统股份(002840)2024年三季报点评：24Q3生猪销售均价同比提升 助力公司业绩回暖

事件：10 月30 日公司发布2024 年三季报，24 年前三季度实现营收/归母净利润64.85/0.53 亿元，同比+5.21%/+114.91%，基本EPS 为0.09 元。24Q3 实现营收/归母净利润23.20/1.72 亿元，同比+13.40%/+9150.26%。


　　24Q3 生猪出栏量价齐升，公司业绩快速回暖。公司7~9 月公司商品猪销售均价分别为18.90/19.80/18.80（元/公斤），同比+31.89%/+16.81%/+13.94%。24Q3出栏均价同比大幅增长，成为生猪板块业绩快速回暖的主要原因。24 年前三季度/24Q3 公司生猪业务实现收入36.1/12.7 亿元，同比+26.62%/+21.83%；生猪出栏量为194.8/61.2 万头，同比+15.91%/+15.89%。公司生猪出栏量同比双位数增长，进一步助力业绩复苏。24 年前三季度/24Q3 公司出栏仔猪17.3/4.0 万头，同比-39.88%/+106.17%；出栏占比为8.89%/6.52%，同比-8.25pct/+2.85pct，公司经营重心仍然在加强育肥猪产能，仔猪销售占比同比下降。


　　受猪价上行影响毛利率提升明显，期间费用率小幅下降。24 年前三季度/24Q3毛利率为6.01%/10.62%，同比+5.75pct/+7.38pct，主要原因是（1）24Q3 出栏均价同比上行；（2）饲料原料下降带动成本端同比改善。24 年前三季度/24Q3期间费用率为6.44%/5.53%，同比-0.34pct/-1.54pct，主要原因是收入同比上升，各项费用被有效摊薄。其中管理费用率为2.35%/1.92%，同比-0.59pct/-1.19pct，原因是股权激励费用同比大幅下降。财务费用率为2.46%/1.83%，同比+0.20pct/-0.57pct，24Q3 利息支出同比小幅改善。前三季度资产减值损失-1145.82 万元，同比+88.59%，原因是消耗性生物资产前期计提减值冲回。


　　投资建议：根据前三季度经营情况，我们下调盈利预测。预计公司24~26 年实现收入归母净利润分别为2.52/8.76/8.45 亿元，同比分别+141.7%/+246.8%/-3.5%，对应PE 为28.0/8.1/8.4 倍。考虑到公司未来生猪出栏量仍有望保持快速增长，叠加浙江省生猪价格具有一定溢价优势，维持“买入”评级。


　　风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等

□.熊.航    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司