春秋电子(603890)：AIPC渗透率不断提升 镁合金业务打造公司第二增长点

春秋电子发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入29.82 亿元，同比增长27.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41 亿元，同比增长1268.19%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.36 亿元，同比增长471.39%。


　　投资要点


　　营业收入稳定增长，AIPC 驱动结构件需求


　　2024 年前三季度公司实现营收29.82 亿元， 同比增长27.73%；其中Q3 实现营收11.05 亿元，同比增长20.40%，归母净利润实现1.14 亿元，同比增长346.19%。得益于行业逐步回暖，出货量同比增长，据 TechInsights 统计，2024年第一季度，全球笔记本电脑出货量同比增长7%至 4610 万台，笔记本电脑复苏趋势已逐渐明朗。AIPC 的加速渗透也继续推动结构件需求增长。推动公司的营收稳步增长，盈利能力快速回升。


　　笔电复苏叠加AIPC 加速渗透，业务稳定增长公司以“一体两翼”为战略指引，借助笔记本电脑复苏趋势及 AIPC 的渗透率提升带来的换机需求，增加公司在新能源汽车镁合金应用的产能和订单交货量，稳步提升公司业绩。


　　产品体系方面，公司拥有全面的结构件模组产品线，涵盖笔记本电脑的背盖、前框、上盖、下盖，制作工艺包括成型、喷漆、冲压、CNC、阳极、全铣、模内转印等；技术方面，公司是笔记本结构件供应商中较少拥有自主摸具设计生产能力的生产企业，模具开发精度可以达到0.008-0.015mm；客户方面，公司与联想、三星电子、惠普、LG 等头客户保持长期稳定关系。


　　新能源汽车轻量化镁合金打造公司第二增长极新能源汽车的轻量化升级也正在如火如荼地进行中。2024 年上半年，中国新能源乘用车销量达到 717 万台，同比增长21%。在新能源汽车镁合金材质应用方面，公司拥有先进半固态射出成型工艺，同时拥有车用大型半固态设备，在镁铝结构件的加工精度速度、良率等方面均占优势，公司在汽车电　　子领域的业务稳步推进，目前已进入量产化阶段，在手订单持续稳定增长，产能逐步释放，公司已获得多家知名汽车电子厂商的认证，与多家新能源汽车制造商及其供应商形成业务关系，下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等车企。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为39.92、51.37、60.82 亿元，EPS 分别为0.34、0.59、0.79 元，当前股价对应PE 分别为38、22、17 倍。随着PC 的复苏、AIPC 的渗透以及汽车轻量化升级，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司