吉祥航空(603885)：24Q3盈利7.82亿元 盈利兑现符合预期

事件：经营数据方面，客运量来看，2024年1-9月，公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为1856.11 万人次、233.34 万人次、26.70 万人次，为2019年同期的 128.21%、123.89%、89.46%；运力供需对比来看，2024 年 1-9月，公司国内、国际、地区的ask/rpk为2019年同期的132.97%/133.45%169.80%/158.79%、97.94%/98.26%；客座率来看，至2024年9月，公司的国内、国际、地区的客座率分别为87.41%，72.69%，78.71%，为2019年同期的 99.23%、95.64%、111.2%。


　　财务数据方面，2024年Q1-Q3，公司累计实现营业收入174.92亿元，同比+10.15%，为2019年同期（130.04亿元）的134.51%；实现归母净利润12.71亿元，同比+12.08%，为2019年同期（11.53亿元）的110.23%；扣非后归母净利润为11.89 亿元。


　　2024Q3，暑运旺季需求强劲释放，单季营收创年内新高。收入端来看，2024年Q1-Q3，公司实现的营业收入 174.92亿元中，Q1/Q2/Q3 单季度营业收入分别为57.19亿元/52.36亿元/65.36亿元。因2024Q3暑运旺季需求强劲释放，业务量显著增长，2024Q3公司单季营收创年内新高。


　　2024Q3，油汇价格改善缓解成本费用压力，Q3 盈利 7.82 亿元。成本端来看，2024年Q1-Q3，公司实现营业成本144.2亿元，同比+12.41%，为2019年同期（106.54 亿元）的 135.34%；单季成本来看，2024 年 Q1/Q2/Q3，公司单季成本分别为47.14亿元/45.21亿元/51.84亿元。公司成本端提升主要系业务量增长带来的变动成本增加。2024年前三季度，公司毛利率为17.56%，较2019年同期（18.07%）仍有修复空间，但年内持续小幅提升。


　　费用端来看，2024Q1-Q3，公司销售费用（5.86亿元）、管理费用（3.74亿元）、研发费用（10.42亿元）、财务费用（10.22亿元）费用率分别为3.35%、2.13%，0.24%、5.84%，相比于2023年同期变动+0.08pct、-0.04pct、+0pct、-2.20pct。年内人民币汇率小幅回升，公司财务费用水平同比回落。


　　2024Q1-Q3，公司共计拥有 124 架飞机，机队继续保持统一机型的特点，实现降本增效。截至2024Q3，公司（含九元）共拥有124架飞机。其中，吉祥航空拥有 91 架 A320 系列、8 架 B787 系列；九元航空拥有 25 架 B737 系列。公司机队继续保有统一机型，为有效控制运营成本提供支持。


　　2024年内公司实现中期分红，注销回购股本。根据公司2024年中期利润分配方案，拟向全体股东派发现金红利0.09 元（含税）/股，共派息 1.97 亿元（含税）。同时，2024年8月15日，公司发布公告，对公司年内已实施回购的1500万股，将用途由“员工持股计划或股权激励”变更为“注销股本”。


　　/0.78/0.95元，对应PE为21.56X/16.78X/13.81X，维持“推荐”评级。


　　投资建议：根据盈利预测结果，预计公司2024/25/26年实现EPS为0.61风险提示：国际航线恢复不及预期的风险，原油价格、人民币汇率波动风险。

□.罗.江.南./.宁.修.齐    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司