杰普特(688025)：业绩超预期增长 模组检测/钙钛矿设备进展乐观

事件：公司发布2024 三季报，前三季度公司实现营收10.70 亿元，同比+18.41%，实现归母净利润1.03 亿元，同比+23.05%，扣非净利润0.92 亿元，同比+35.82%，毛利率40.20%，同比+0.75pct。


　　业绩超预期，经营性利润亮眼：3Q2024 单季度公司实现营收4.76 亿元，同比+41.02%/环比+40.97%，实现归母净利润0.49 亿元，同比+38.99%/环比+70.39%，扣非净利润0.39 亿元，同比+49.58%/环比+41.02%，毛利率39.91%，同比-2.03pct/环比-0.30pct。公司单季度收入高增，利润同步大幅增长，主要得益于摄像头模组光电有源检测业务的收入增加，同时激光器业务保持稳定增长，给利润增长带来稳定贡献。考虑减值影响约4179 万元（2023 年同期约为2858 万元），加回后公司经营性利润表现亮眼。


　　激光器业务稳健，模组检测+钙钛矿设备进展顺利：激光器：公司激光产品为客户降本增效，自2Q2023 以来针对连续光激光器进行战略调整，产品盈利能力获持续修复，对全年收入增速持续提升保持乐观。模组检测：摄像头检测方面，受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产，公司已全面覆盖所有摄像头检测项目，并积极承接自动化环节，有望未来两年持续贡献业绩增长；VCSEL 芯片模组检测业务已针对客户更新需求研发新型检测设备，当前样机已通过客户验证，未来有望实现出海；MR 光学检测业务持续独家配合客户推进AR 设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多，同时大部分预研机型将在年内交付。钙钛矿：公司钙钛矿膜切设备从技术参数、行业口碑等多个维度已获得行业领先地位，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW 级产线。


　　投资建议：公司业绩超预期，传统业务稳健，设备新品进展顺利。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为1.52/2.20/2.61 亿元，EPS 为1.60/2.32/2.75 元，对应PE 为32.37/22.32/18.84 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；新能源需求不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料供应及价格波动风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司