新泉股份(603179)：多维拓展驱动增长 新能源与国际化布局强化竞争优势

事件：公司发布2024 年三季度报，2024 年1-9 月公司实现营业总收入96.1 亿元（+31.2%），实现归母净利润6.9 亿元（+22.2%），实现扣非归母净利润6.6 亿元（+18.0%）；其中 3Q24 公司实现营业总收入34.4 亿元（+28.1%），实现归母净利润2.7 亿元（+48.0%），实现扣非归母净利润2.5 亿元（+35.2%）。


　　公司营收和利润持续增长，盈利能力稳步提升。2024 年1~9 月，公司营收96.1 亿元，同比增长31.2%；归母净利润6.9 亿元，同比增长22.2%，扣非归母净利润为6.6 亿元，同比增长18.0%。3Q24 公司实现营收34.4 亿元，同/环比增长28.1%/10.4%；归母净利润2.7 亿元，同/环比增长48.0/33.1%，扣非归母净利润为2.5 亿元，同/环比增长35.2%/20.5%。Q3 公司毛利率为21.3%（+1.9pct），净利率为8.0%（+1.1pct）。费用率方面，第三季度总体费用率为11.7%，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9/4.0/4.3/1.4%，其中研发费用同比上升0.4pct。


　　公司不断拓展新能源市场，市场领导地位稳步提升。2024 年1-9 月，公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。公司跻身国内第一梯队饰件供应商行列，与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、上海汽车、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、蔚来汽车、长安福特、江铃福特、长城汽车、国际知名品牌电动车企业等乘用车企业均建立了良好的合作关系。


　　公司积极推进国内外基地建设，国际化战略进一步推进。公司积极进行战略布局，以国内汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在20个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。为了加强公司对行业前沿技术的研究、巩固公司行业技术领先地位，公司设立上海研发中心，以强化技术创新能力，进一步提升公司核心竞争力。此外，公司已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地，并在美国、斯洛伐克设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。2024 年3 月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4500 万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓欧洲市场业务；2024 年5 月，公司分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司，开拓美国市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司积极布局新能源乘用车领域，产品市占率不断提升，规模效应带来有效的成本，驱动公司营收和利润表现向上。同时公司向墨西哥工厂进行增资，有效扩充海外产能，国内国外市场皆有向上空间。预计公司24-26 年归母净利润分别为10.8/13.8/16.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：汽车行业发展不及预期；主要客户集中度过高；原材料价格波动风险；外协定制单元件占比较高带来的管控风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司