格力电器(000651)：2024Q3利润端实现稳健增长 净利率涨幅较为显著

事件：2024 年10 月30 日，格力电器发布2024 年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入1467.22 亿元（-5.34%），归母净利润219.61亿元（+9.30%），扣非归母净利润211.63 亿元（+10.14%）。


　　2024Q3 营收端短期承压，利润端实现稳健增长。1）收入端：2024Q3公司营业收入达469.39 亿元（-15.84%），收入短期承压，或系受到内需不足的拖累；我们认为，在家电以旧换新政策和双十一大促的催化下，2024Q4 公司收入端或将恢复增长。2）利润端：2024Q3 公司归母净利润达78.25 亿元（+5.47%），实现稳健增长。


　　2024Q3 净利率实现逆势显著提升，销售费用率大幅下滑。1）毛利率：


　　2024Q3 公司毛利率达29.67%（-0.46pct），出现小幅下滑。2）净利率：


　　2024Q3 公司净利率达15.61%（+2.75pct），相较毛利率实现逆势显著提升，主系期间费用率控制合理所致。3）费用端：2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.37%（-4.33pct）、3.54%（+0.39pct）、3.86%（+0.87pct）、-1.43%（+0.55pct），销售费用率降幅明显，整体费用率控制合理。


　　投资建议：行业端，国内消费市场有所回暖带动内需增长，叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端，持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务加速发展，叠加创新驱动为绿色发展赋能，有望为业绩增长提供新助力。我们预计， 2024-2026 年公司归母净利润为315.48/337.82/361.58 亿元，对应EPS 为5.63/6.03/6.46 元，当前股价对应PE 分别为8.13/7.59/7.09 倍。维持 “买入” 评级。


　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲./.金.桐.羽    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司