神农集团(605296)：生猪业务降本增量 Q3业绩亮丽

公司披露2024 年3 季报。公司2024 年前3 季度实现营业收入40.78 亿元，同比增长42.11%，归属净利润4.8 亿元，同比增长321.20%，EPS0.92元，加权平均ROE 为10.81%，同比增加15.60 个百分点。其中，2024 年Q3单季度实现营业收入15.83 亿元，同比增长36.32%，归属净利润3.56 亿元，同比增长662.97%。截止3 季度末，公司资产负债率约为27.72%，财务较为稳健。


　　公司2024 年前3 季度生猪销量166.37 万头（其中商品猪154.28 万头），同比增长49.6%，实现营业收入32.36 亿元，同比增长63.19%。3 季度国内生猪价格环比2 季度出现进一步上行，3 季度国内生猪平均价格约19.6 元/公斤，大幅高于2 季度的16.3 元/公斤。与此同时，受益于上游豆粕等原料价格的下行，国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从2 季度的109 元/头和198 元/头上升至3 季度的500 元/头和346 元/头。受益于Q3 国内生猪价格高位运行，公司生猪养殖业务在Q3 环比和同比均大幅改善。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润6.45/12.52/12.60 亿元，对应EPS 为1.23/2.39/2.40 元，目前股价对应2024/2025 年PE 为26 倍/13倍,维持“增持-B”评级。


　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

□.陈.振.志./.张.彦.博    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司