恺英网络(002517)：业绩增长显著 关注储备项目上线表现

事件：公司发布 2024年第三季度报告，前三季度公司实现营收 39.3亿元，同比+29.7%，归母净利润12.8 亿元，同比+18.3%；扣非归母净利润12.8 亿元，同比+23.4%；单季度来看，24Q3 公司实现营收13.7 亿元，同比+30.3%，归母净利润4.7 亿元，同比+31.5%；扣非归母净利润4.8 亿元，同比+32.5%。


　　重视研发投入，“形意”大模型实际应用效果显著。研发方面，24 年1-9 月公司研发投入4亿元，营收占比10.2%。公司AI模型新突破公司自研的“形意”大模型已应用于实际研发流程中，提供图像生成和文本内容的处理，直接对接真实游戏开发需求，实现显著增效。


　　聚焦游戏业务，后续储备项目丰富。公司聚焦游戏主业，采用“复古情怀+创新品类”双轮驱动策略，由传奇类游戏逐步拓宽到其他品类。8月28 日，正版IP授权的手游《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》正式开启公测；9 月19日，公司发行的战棋游戏《群英觉醒》开启公测；10 月20 日，手游《彩虹橙》正式开启公测；后续储备产品包括自研ARPG《盗墓笔记：启程》、公司研发贪玩游戏发行的MMORPG《斗罗大陆：诛邪传说》、与盛趣游戏联合发行的《龙之谷世界》等，后续上线值得期待。


　　信息服务增速显著，关注游戏社区基本盘。24H1 信息服务业务收入4 亿元，同比+76.6%；996 游戏盒子为公司运营的以汇聚各类传奇游戏为特色的，集游戏、直播、电竞、小说、短剧等为一体的游戏社区。游戏运营商可在社区里推广游戏，高效触达对应的用户群体。


　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为17.4 亿元、20.6亿元、23.8 亿元，对应PE 分别为16 倍、14 倍、12 倍；公司核心产品表现稳健，后续自研新游上线有望贡献增量，维持“买入”评级。


　　风险提示：重点产品依赖风险，行业政策趋严风险，技术更新及淘汰风险。

□.刘.言./.苟.宇.睿    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司