长飞光纤(601869)：三季度扣非利润恢复 数通光纤及海缆有望成为增长点

3Q 单季收入及扣非净利润有所恢复


　　公司公布24 年三季报，前三季度实现营业收入86.94 亿元，同比减少13%，归母净利润5.73 亿元，同比减少35%，扣非归母净利润3.08 亿元，同比减少57%。3Q 单季实现营业收入33.46 亿元，同比增长7.5%、环比增长13%，归母净利润1.95 亿元，同比减少29%、环比减少39%，扣非归母净利润1.88亿元，同比增长28%、环比增长97%。公司营业收入连续两个季度环比增长，扣非净利润连续三个季度环比增长，已从23Q4、24Q1 的低谷恢复。


　　25 年中国光缆需求有望恢复，数据中心用光缆需求快速增长根据CRU 数据，2024 年全球光缆需求不增不减，在2025 年迎来复苏，增速可达6.2%，总规模达到5.68 亿芯公里，这其中中国市场将从2024 年的负增长到2025 年增长2.3%，北美市场则有15.9%的增长。24 年数据中心的光缆需求仅占光缆总需求的5%，根据CRU 预计，到2029 年达到11%，数据中心内部以及DCI 的光缆需求有望快速增长。


　　光纤光缆新品取得进展


　　今年公司G.654.E 光纤在通信干线、数据中心直连、电力通讯等领域均取得了业务进展；OM4、OM5 等高端多模光纤在数据中心内部得到更多应用。


　　可突破实芯光纤的时延极限、衰减极限和容量极限的空芯光纤方面，公司亦与运营商客户共同验证了该等产品的传输性能及其在复杂管网环境部署的可行性，是空芯光纤及其传输系统从技术原型走向产业化的重要里程碑。


　　拟收购宝胜海洋工程电缆30%股权，与海工业务协同发展公司此前发布公告拟以5.83 亿元收购宝胜海洋工程电缆30%的股权，交易完成后公司共持有60%的股权。宝胜海洋工程电缆具备完善的海缆制造产能、技术研发能力及客户基础，公司通过收购可与现有线缆产品协同和互补；此前公司已成立海洋工程子公司，收购也有助于完善该领域布局，海缆海工协同、更好拓展份额。2023 年宝胜海洋工程电缆实现收入10.79 亿元，净利润969 万元，净资产16.8 亿元。


　　盈利预测与投资建议


　　三季报业绩有所恢复，后续普缆需求有望恢复、数通光纤有望高速增长，上调预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为8.54 亿元、10.35 亿元、12.50 亿元（原预测为5.91 亿元、6.43 亿元、7.85 亿元），维持“增持”评级。


　　风险提示：光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务经营成果低于预期；收购宝胜海洋工程电缆股权尚未完成同时经营有不及预期的风险。

□.唐.海.清./.康.志.毅./.王.奕.红    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司