戈碧迦(835438)：完成自主知识产权微晶玻璃研发及试制 短期业绩承压

2024 前三季度实现营收4.47 亿元、归母净利润5,867.24 万元光学玻璃“小巨人”戈碧迦2024 前三季度实现营业收入4.47 亿元（-24.19%），归母净利润5,867.24 万元（-31.87%），毛利率为31.70%，净利率为13.12%。


　　2024Q3 公司业绩略低于预期，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为70/77/100 百万元（原78/83/109 百万元），EPS 分别为0.50/0.54/0.70 元，当前股价对应P/E 分别为46.8/43.5/33.6 倍，我们看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势，维持“增持”评级。


　　坚持玻璃材料服务商发展定位，完成自主知识产权微晶玻璃产品研发及试制公司坚持玻璃材料服务商的发展定位，持续加大产品配方、量产工艺的研发与迭代，致力于解决下游应用领域对玻璃材料提出的各种性能需求，不断拓展产品多元化的应用领域。公司将在光学玻璃领域，持续推出系列新产品，增加产品种类，开拓下游应用领域。在纳米微晶玻璃领域，加强产业链布局，研发不同系列自主知识产权的微晶玻璃产品，实现该业务的可持续发展，为公司长远发展储备资源。


　　2024H1，公司已完成自主知识产权的微晶玻璃产品研发及试制，正积极推进终端客户产品认证及商务合作工作。后期将积极开发其它系列的特种功能玻璃材料，为公司长期发展奠定坚实基础。


　　2024 年前三季度研发费用3992.41 万元，积极推进CNAS 认证工作2024 年前三季度公司研发费用为3992.41 万元，同比增长39.89%。截止2024H1，公司研发人员共123 人，开展研发项目15 项，新增6 项发明专利。公司研发能力建设重点在光学玻璃和特种功能玻璃的配方开发、纳米微晶玻璃专利布局、工艺优化、窑炉创新设计、先进检验检测设备购置、高端研发人才引进、研发体系建设等方面的持续投入。公司研发中心先后购置29 台（套）国内外先进检测设备，增加检测项目18 个。随着公司研发项目逐渐增多，公司开始推行IPD 研发体系项目管理，建立健全了各类物理、化学检测试验室，覆盖各类玻璃材料的全性能检测。同时，积极推进研发中心检测能力的CNAS 认证工作。


　　风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司