新大正(002968)：业绩继续承压 季度派息回馈股东

公司10 月30 日发布三季报，1-3Q24 实现营收25.8 亿元，同比+12%；归母净利润1.1 亿元，同比-15%。受经济环境和市场竞争影响，公司业绩和市拓表现继续承压。但公司推出了前三季度利润分配预案，结合前期回购、增持方案的落地，体现了对于股东回报的重视。维持“增持”评级。


Q3 业绩表现继续承压


24Q3 公司营收同比+4%、归母净利润同比-37%，均较24H1（同比+17%/-5%）放缓，主要受经济环境和市场竞争影响，部分项目撤场或利润空间被压缩，此外重庆区域社保基数上涨亦放大成本端压力。1-3Q 累计来看，公司依旧 “增收不增利”，毛利率同比-1.9pct 至12.3%，城市合伙人计划导致少数股东损益占比同比+4.5pct 至9.0%。结合公司市拓表现和物管行业竞争态势，我们预计公司业绩短期内或将继续承压。


首次推出前三季度利润分配预案，加强股东回报根据10 月30 日的公告，公司推出24 年前三季度利润分配预案，拟派发现金红利2248 万元，占1-3Q 归母净利润的21%，进一步体现回馈股东的诚意。此前公司已于24 年6 月完成回购和高管增持计划，累计回购1519 万元（占总股本0.64%）、增持1091 万元（占总股本0.41%）。


盈利预测和估值


考虑到公司市拓和竞争压力，我们小幅下调营收、毛利率，调整24-26 年EPS 至0.67/0.79/0.94 元（前值0.76/0.86/0.98 元）。可比公司平均25PE为11 倍（Wind 一致预期），考虑到公司对于股东回报的重视和A 股流动性溢价，我们认为公司合理25PE 为13.5 倍，目标价10.67 元（前值9.12 元，基于12 倍24PE）。


风险提示：规模拓展不符预期，盈利能力下行风险，资产减值风险。

□.陈.慎./.刘.璐./.林.正.衡./.陈.颖    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司