致欧科技(301376)：24Q3收入实现快速增长 静待利润修复

公司发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入57.28 亿元，同比+38.49%；归母净利润2.78 亿元，同比-3.11%；扣非后归母净利润2.58亿元，同比-17.44%。2024Q3 公司实现营业收入20.07 亿元，同比+34.49%；归母净利润1.06 亿元，同比+5.44%；扣非后归母净利润9879 万元，同比-1.46%。


　　公司营业收入实现快速增长。2024Q3 公司实现营业收入20.07 亿元，同比+34.49%，主要得益于营销力度增强的情况下，公司新品拓展顺利，销售规模扩大。


　　盈利能力短期承压，静待修复。2024Q1-3 公司归母净利率4.85%，同比-2.08pct；销售毛利率35.10%，同比-1.76pct，一定程度上公司盈利能力会受到海运价格的影响，我们判断主要受到海运费用的影响，根据Wind 援引的波罗的海干散货指数(BDI):季:平均值，2024Q3 的海运指数均值同比提升57%，后续来看，公司有望通过长期协议等方式平抑海运价格的影响。费用端，2024Q1-3 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为24.67%、3.63%、0.52%、0.94%，分别同比+1.77pct、-0.25pct、+0.78pct、-0.25pct；销售费用率提升主要系公司平台交易费增长及加大营销活动投入，财务费用率提升主要是因为利息收入及外汇汇率波动导致的汇兑收益减少。


　　盈利预测与评级：我们预计公司24-26 年归母净利润分别为3.90、4.94、5.91亿元，同比-5.5%、+26.6%、+19.7%，当前收盘价对应24-25 年PE 为20、16倍，公司作为家居及家具跨境电商龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年23~24 倍PE 估值，对应合理价值区间22.36~23.33 元，对应2024 年1.11~1.16倍PS 估值，给予“优于大市”评级。


　　风险提示：国际贸易摩擦加剧、海运价格大幅上涨、市场需求波动。

□.郭.庆.龙./.吕.科.佳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司