洛阳钼业(603993):铜矿产销同比高增 新项目勘探持续推进
公司发布2024 年三季报
2024 年前三季度公司实现营业收入1547.55 亿元,同比+17.52%;实现归母净利润82.73 亿元,同比+238.62%,实现扣非归母净利润85.52亿元,同比+530.97%。
其中2024 年Q3 公司实现营业收入519.36 亿元,同比+15.53%,环比-8.40%;实现归母净利润28.56 亿元,同比+64.12%,环比-14.64%;实现扣非归母净利润29.27 亿元,同比+157.76%,环比-17.19%。
铜钴:铜产量环比基本持平,TFM、KFM 新项目开展前期勘探价:2024Q3 阴极铜均价9209.76 美元/吨,同比+10.2%,金属钴均价25553 美元/吨,同比-23.5%。
量:1)产量:2024Q3 铜钴产量分别为16.23 万吨(环比-2.43%)、3.07 万吨(环比+6.51%)。2024 年前三季度铜钴产量分别为47.60 万吨(同比+78.2%)、8.47 万吨(同比+127.4%)。2024 年公司铜产量指引52-57 万吨,钴产量指引6-7 万吨,铜钴分别实现全年生产计划中值的87.35%、130.34%。2)销量:2024Q3 铜钴销量分别为15.88 万吨(环比-14.72%)、2.89 万吨(环比+8.65%)。2024 年前三季度铜钴销量分别为47.06 万吨(同比+160.98%)、7.98 万吨(同比+1021.07%)。
利:铜板块2024 年前三季度毛利160.83 亿元,平均吨毛利3.42万元;2024Q3 毛利55.98 亿元,吨毛利3.52 万元。钴板块2024 年前三季度毛利24.47 亿元,平均吨毛利3.07 万元;2024Q3 毛利6.16亿元,吨毛利2.13 万元。
公司TFM 西区和KFM 二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好。刚果(金)Nzilo II 水电站合作协议签约落定,200 兆瓦的发电能力将为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力保障。
钨钼:钨价环减钼价走平,产量同比变化不大
价:2024Q3 黑钨精矿均价13.54 万元/吨,同比+12.6%,环比-6.3%;钼精矿均价3689.9 元/吨度,同比-10.4%,环比+1.0%。
量:1)产量:2024Q3,钨钼产量分别为0.21 万吨(环比+0.48%)、0.40 万吨(环比+2.84%)。2)销量:2024Q3 钨钼销量分别为0.19 万吨(环比-13.33%)、0.36 万吨(环比-4.24%)。
利:钼板块2024 年前三季度毛利15.56 亿元,吨毛利14.40 万元;2024Q3 毛利5.4 亿元,吨毛利14.93 万元。钨板块2024 年前三季度毛利8.18 亿元,吨毛利13.82 万元,2024Q3 毛利2.8 亿元,吨毛利14.55 万元。
铌磷:磷酸一铵价格显著上涨,铌铁价格走平
价:2024Q3 铌铁均价23.48 万元/吨,同比-2.6%,环比-1.0%;磷酸一铵均价3296 元/吨,同比+17.9%,环比+8.2%。
量:1)产量:2024Q3,铌磷产量分别为0.26 万吨(环比+0.93%)、31.23 万吨(环比+2.53%)。2)销量:2024Q3,铌磷销量分别为0.24万吨(环比-11.01%)、31.96 万吨(环比+3.17%)。
利:铌板块2024 年前三季度毛利7.84 亿元,吨毛利10.38 万元,2024Q3 毛利2.53 亿元,吨毛利10.64 万元;磷肥板块2024 年前三季度毛利6.51 亿元,吨毛利758.28 元,2024Q3 毛利3.57 亿元,吨毛利1116.95 元。
投资建议:
铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移,公司远期铜矿产能具备成长性。我们预计2024-2026 年营业收入分别为2149.39、2311.99、2337.17 亿元,预计净利润119.91、126.29、137.83 亿元,对应EPS分别为0.56、0.58、0.64 元/股,目前股价对应PE 为14.3、13.6、12.4 倍,维持“买入-A”评级,6 个月目标价10.2 元/股,对应24 年PE 约18.2 倍。
风险提示:需求不及预期,商品价格大幅波动,项目进展不及预期。
□.覃.晶.晶 .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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