中科飞测(688361)：营收进入快速放量期 利润有所改善

投资要点


　　事件：10 月31 日，中科飞测发布2024 年三季报，2024 年第三季度公司实现营收3.49 亿元，同比增长56.79%；归母净利润0.16 亿元，环比转正，同比下滑51.39%；扣非归母净利润-0.10 亿元。


　　产品覆盖度持续提升，营收进入快速放量期。2024 年第三季度公司营收同比增长56.79%，增速相较第二季度的 12.07%有较大幅度提高，主要原因是公司在核心技术、客户资源、产品覆盖广度及深度等方面的全面竞争优势得到体现，我们认为随着公司产品市场认可度持续提升，公司营收进入快速放量期。


　　利润有所改善，研发费用保持高位。2024 年第三季度公司归母净利润环比转正，呈现明显改善态势，利润改善的主要的原因是公司营收规模快速增长，同时毛利率水平稳步提升。另一方面，公司净利润相较去年有所下滑，主要原因是公司的研发费用保持高位，公司从年初开始进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入，2024 年前三季度公司研发费用达到3.4 亿元，同比增长131.82%。


　　现有产品不断迭代，新产品持续拓展。公司现有产品不断向先进制程迭代，继续坚持 9 大系列设备及 3 大系列软件的产品布局，订单规模持续增长，新设备验证进展顺利。根据公司2024 年半年报，在新产品方面：1）明场/暗场纳米图形缺陷检测方面，公司设备已经出货到客户产线上进行工艺开发与应用验证工作，目前进展顺利。2）套刻精度量测设备：公司产品已实现批量销售，得到国内各类客户的广泛认可，客户订单量快速增长，市占率稳步提升。3）光学关键尺寸量测方面，公司设备也已出货到部分客户产线开始进行工艺开发与应用验证工作。


　　投资建议。随着国内晶圆厂持续扩产以及公司量检测设备平台化布局完成，我们预计公司24-26 年实现收入13.63/20.21/31.05 亿元，实现归母净利0.67/2.63/5.25亿元，以11 月1 日市值对应PE 分别为321/82/41 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新业务开拓不及预期风险等

□.陈.蓉.芳./.陈.瑜.熙    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司