华统股份(002840)：生猪产业绽放 盈利能力增长

业绩总结：公司发布2024 年三季报。2024 前三季度公司营收64.85 亿元，同比增5.21%，归母净利润为亏损0.53 亿元，同比增长114.91%，扣非净利润0.44 亿元，同比增长109.40%。其中Q3 实现营业收入为23.20 亿元，同比增长13.40%，归母净利为1.72 亿元，同比增长9150.26%，扣非净利润1.70 亿元，同比增长543.36%。


　　点评：Q3 净利润大幅增长，生猪销售态势向好。2024 年第三季度公司共销售生猪61.17 万头，生猪销售量较去年同期增长15.87%，销售收入共计12.68 亿元。公司7~9 月公司商品猪销售均价分别为18.90/19.80/18.80(元/公斤)。报告期内，生猪销售数量同比保持增长态势，全国生猪价格整体呈现上涨走势，三季度公司商品猪销售价格达到全年最高点，实现净利润大幅上涨。公司生猪养殖产能快速扩张，降低原材料成本，经营目标是达到生猪自繁自养自屠宰，提升竞争力。


　　行业产能去化持续兑现，负债率限制产能增长。前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693 万头,下降3.15%。受产能去化影响，生猪价格第三季度整体上涨，价格达到年内最高值。三季度末能繁母猪存栏4062 万头，同比减少178 万头，下降4.20%。2024 年第三季度全国能繁母猪较第二季度存栏量增长24 万头，环比上涨0.59%，增速缓慢。


　　公司产能进入快速释放期，降本增效持续兑现。2024年前三季度公司共销售生猪194.81 万头，生猪销售量较去年同期增长15.9%。截止2024 年7 月公司能繁母猪存栏接近16 万头，较2023 年年底13 万头增加近3 万头；后续预计保持持续增长。公司已在浙江省建成18 个现代化楼房猪场且积极向周边扩张，产能在不断提升，能繁母猪数量的增多，生猪的出栏量也会相应提升，有助于公司扩大市场份额，增加销售收入。公司养殖成本持续下降，三季度进一步明显改善。公司能繁母猪数量的增加和养殖技术提升，改进饲料配方，推进种群优化，生猪价格保持稳定或上涨，从而降低养殖成本，使盈利水平提高。


　　屠宰板块稳健增长。2024H1 公司共计屠宰生猪211.28 万头，屠宰及肉类加工业务实现营业收入39.34 亿元，较去年同期增长4.06%。截至2024 年6月末，公司已建成25 家生猪屠宰企业，通过收购等方式整合行业资源，提升自身在屠宰行业的影响力和市场份额。未来继续推进全国化布局战略，打造更完善的产业链，提高屠宰业务的协同效应和盈利能力。


　　盈利预测：预计2024-2026 年EPS 分别为0.42 元、1.08 元、1.38 元。


　　风险提示：下游养殖业出现疫情的风险；生猪出栏量不及预期的风险；产品销售情况不及预期的风险等。

□.徐.卿    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司