圆通速递(600233)：24Q3归母净利同比+18.1% 公司盈利持续改善

投资要点：


　　事件：圆通速递公布2024Q1-Q3 业绩，公司24Q1-Q3实现营收493.7 亿元，同比+21.1%；实现归母净利润29.3亿元，同比+10.2%；实现扣非归母净利润28.2 元，同比+11.0%；单季度看，24Q3 公司实现营收168.1 亿元，同比+22.1%；实现归母净利润9.4 亿元，同比+18.1%；实现扣非归母净利润9.2 亿元，同比+22.0%。


　　量：24Q3 实现快递件量67.1 亿件，圆通市占率15.4%（同比-0.2pp）。圆通24Q1-Q3 实现快递件量189.2 亿件，同比+26.0%，市占率达15.3%。


　　价：2024Q3，按经营数据算，公司快递业务ASP 为2.20 元，同比-5.8%，单票收入承压。24Q1-Q3，按经营数据算，ASP 为2.29 元，同比-4.9%。


　　盈利端：2024Q3 综合毛利14.1 亿元，同比+9.8%,综合毛利率8.4%，同比-1.0pp，单票综合毛利0.21 元，同比-14.3%；2024Q3 管理费用3.1 亿元，管理费用率1.9%，同比下降0.2pp；公司归母净利9.4 亿元，同比+18.1%，归母净利率5.6%，同比-0.2pp，单票归母净利0.14 元，同比-7.8%。前三季度看，24Q1-Q3 综合毛利47.6 亿元，同比+11.2%；管理费用8.6 亿元，管理费用率1.7%；归母净利润29.3 亿元，同比+10.2%，单票归母净利0.15元，同比-12.5%。


　　盈利预测与投资建议。圆通24Q1-Q3 综合盈利持续修复，在快递主业方面，公司仍维持了极强的盈利能力，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧， 我们维持公司2024/25/26 归母净利至39/47/54 亿元维持“买入”评级。


　　风险提示：时效件件量增速放缓；人工成本上升风险；快递价格战激化。

□.陈.照.林./.乐.璨    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司