人福医药(600079)：控股股东重整投资人已有进展 公司收入稳中有增

投资要点：


　　公司2024 年第三季度营业收入62.82 亿元（同比增长9.66%），归母净利润达4.79 亿元（同比增长7.57%），扣非归母净利润达4.32 亿元（同比增长0.04%）。


　　公司2024 年前三季度营业收入191.43 亿元（同比增长5.70%），归母净利润15.90 亿元（同比下降10.12%），扣非归母净利润15.21 亿元（同比增长1.21%）。


　　公司2024 第三季度销售毛利率46.71%（同比增长0.30 pp），销售净利率10.37%（同比增长0.03 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为17.45%（同比增长0.01 pp）、7.28%（同比下降1.23 pp）、6.17%（同比下降0.11 pp）、2.74%（同比增长1.01 pp）。


　　公司公告，根据《关于武汉当代科技产业集团股份有限公司重整案公开招募重整投资人的公告》的规定，当代科技重整投资人报名期限自招募公告发布之日起至2024 年10 月17 日17:00 止。根据当代科技管理人的通知，截至2024 年10 月22 日，共有6 家重整投资人通过了形式审查且已完成报名保证金的缴纳，成为合格报名重整投资人暨取得投资人竞选资格；合格报名重整投资人中含中央企业3 家、地方大型国有企业3 家。后续，合格报名重整投资人将开展尽职调查工作并提交重整投资方案，当代科技管理人将在武汉中院的指导、监督下组建遴选委员会，开展重整投资人的遴选工作。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.33、1.37、1.51 元，归母净利润增速分别为2.1%、2.7%、10.0%，参考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位，我们给予公司2024 年15-19 倍PE，对应合理价值区间20.02-25.36 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。控股股东重整进展不及预期、管理费用过高影响归母净利润等。

□.余.文.心./.孟.陆    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司