亚太股份(002284)：加速海外布局 获海外EPB定点

投资要点：


　　亚太股份主营业务是汽车基础制动系统、汽车底盘电子智能控制系统、轮毂电机以及线控底盘的开发、生产、销售。公司产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业和国际著名的汽车跨国公司，并自营出口南北美、欧洲、中东、东南亚、东南亚等国家和地区，现已进入了大众、通用、本田、日产Stellantis、马自达等全球采购平台。


　　制动产品布局完善。以成功开发并产业化的汽车防抱死制动系统ABS 为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品的开发，诸如EPB(电子驻车制动系统)、ESC(汽车电子操纵稳定系统)、IBS(TWOBOX，解耦式电子助力制动系统)、EBB(TWOBOX，非解耦式电子助力制动系统)、IBS(ONEBOX，智能制动系统)等，实现了与国际大型汽车零部件集团同台竞技。


　　客户覆盖广泛，涵盖国内和国际著名整车品牌。产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业(如长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑、合众等)和国际著名的汽车跨国公司，并自营出口南北美、欧洲、中东、东南亚等国家和地区，现已进入了大众、通用、本田、日产、Stellantis(原PSA)、马自达等采购平台。


　　稳步推进海外市场的拓展和布局，加快实施全球化战略目标。根据公司发展及战略规划需要，公司已在德国、新加坡设立全资子公司，拟通过搭建新加坡子公司通道设立摩洛哥公司。公司将充分发挥主动安全系统供应商的优势，加快电子产品的市场拓展份额，以进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台为契机，加快推进向高端产品和高端客户转移。


　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26 年营收43/49/57 亿元，归母净利润2.06/2.39/2.87 亿元，EPS 为0.28/0.32/0.39 元。参考可比公司，给予公司2024 年25~30xPE，对应合理价值区间6.95~8.34 元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。


　　风险提示：原材料价格上涨、乘用车需求下滑。

□.刘.一.鸣    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司