华工科技(000988)：Q3业绩超预期 光联接业务值得期待

事件：公司发布2024 年三季报，24 年Q1-3 实现营业收入90.02 亿元，yoy23.42%；归母净利润9.38 亿元，同比15.19%；单季度来看，Q3 实现营收38.02 亿元，yoy67.49%；归母净利润3.13 亿元，yoy34.70%。Q3 业绩表现超预期。


　　点评：


　　多业务齐发力，公司营收实现高速增长。公司锚定新能源汽车、船舶制造、AI 产业赛道，围绕数字产业化和产业数智化横向拓展，纵向延伸，加大力度开发“行业领先、国产替代、专精特新”产品。多业务布局下，公司营收保持快速增长。Q1-3 公司实现营收90.02 亿元，yoy23.42%；Q3 实现营收38.02 亿元，yoy67.49%。


　　公司费用管控效果较好，综合期间费用率略有下降。2024 年前三季度，公司综合期间费用率为12.21%，同比去年下滑1.51pct。其中：1）研发费用：费用额为5.36 亿，yoy15.94%，研发费用率为5.96%，较去年同期减少0.46pct；2）管理费用：管理费用率为2.39%，较去年同期减少0.47pct；3）销售费用：销售费用率为4.46%，较去年同期减少1.04pct。


　　三大核心业务齐发力，公司增长前景广阔。


　　1）智能制造业务：智能装备事业群围绕新能源、智能制造两大优质赛道，大力开拓新能源汽车、船舶等重点行业市场；精密系统事业群深化行业变革，在继续深挖3C 电子行业的同时，进一步加大汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体、农机开拓投入；


　　2）光联接业务：400G 及以下全系列光模块实现规模化交付，800G 光模块实现小批量，成功推出业界最新的用于1.6T 光模块的单波200G 自研硅光芯片和多种1.6T 光模块产品方案，高速系列光模块产品以VCSEL/EML/CW+Siph/TFLN/QD 等光技术；


　　3）感知业务：推出车载环境感知集成传感器，不断丰富温度、压力、湿度、气体、光、雨量等传感器种类，PTC 热管理事业部从单一零件控制能力向系统控制能力拓展，从热管理领域零件供应商向集成供应商发展。国际业务持续开拓，泰国工厂建成后产能不断提升。


　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到公司Q3 业绩表现超预期，叠加光联接业务推进顺利，预计2024-2026 年归母净利润分别为12.81、17.21、22.97 亿元（之前预测为12.68、16.06、20.07 亿元），对应PE 分别为30、23、17X。“感知、光联接、激光+智能制造”三大核心业务推进顺利，预计公司收入及利润将保持快速增长，因此维持买入评级。


　　风险提示：光联接业务进展不及预期的风险、行业竞争加剧导致盈利能力波动的风险等。

□.王.珂./.李.蕾./.李.国.盛./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司