嘉益股份(301004)：业绩持续高增 经营景气度延续

业绩摘要：公司发布 2024年三季报。24年前三季度公司实现营收19.9亿元，同比+61.6%；实现归母净利润5.3亿元，同比+69.2%；实现扣非净利润5.2 亿元，同比+61.7%。单Q3公司实现营收8.2 亿元，同比+42.8％；实现归母净利润2.1亿元，同比+41.8%；实现扣非后归母净利润2.1 亿元，同比+34.1%。公司最近3 年营收和利润持续高增长，下游需求景气度延续。


　　盈利能力保持稳定。24 年前三季度公司整体毛利率为39.5%，同比+0.2pp；总费用率为7.7%，基本与上年同期持平，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/ 研发费用率分别为0.9%/3.8%/-0.2%/3.2% ， 同比-1pp/-0.02pp/+1.3pp/-0.3pp。综合来看，前三季度公司净利率为26.7%，同比+1.2pp。单Q3毛利率为39.3%，同比-0.7pp。费用率为9%，同比+2.2pp，其中销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为0.7%/3.6%/1.3%/3.4%，同比-0.8pp/+1.1pp/+1.3pp/+0.7pp。管理费用率增加主要系经营规模扩大、管理人员增加以及嘉益越南前期运营费用投入。财务费用率增加主要系汇率变动产生汇兑损失。综合来看，单Q3 净利率为26%，同比-0.2pp。


　　发布股票激励计划，建立长期激励机制。报告期末，公司发布限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票，授予股数119.37 万股，授予价格48.31 元/股，约占公告日总股本比例1.15%。设定考核指标以2023 年营收和归母净利为基数，24-26 年收入或利润增长不低于50%/80%/120%，本次激励计划旨在建立长期激励机制，绑定公司和核心团队利益，共同推动公司长期发展。


　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为6.99 元、8.58元、10.46元，对应PE 分别为16 倍、13 倍、11 倍。考虑到公司产品结构持续优化，下游客户订单维持景气，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、汇率大幅波动、原材料价格大幅波动、新品开发不及预期等风险。

□.蔡.欣    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司