平煤股份(601666)：Q3成本下降业绩超预期 股份回购及股权激励计划发布

报告摘要


　　平煤股份于2024 年10 月25 日发布2024 年三季度报告：


　　2024 前三季度公司实现营业收入233.19 亿元，同比增长0.96%；归母净利润20.45亿元，同比减少34.82%；扣非归母净利润20.48 亿元，同比减少32.36%；经营活动产生的现金流量净额为59.98 亿元，同比减少13.11%；每股收益0.84 元/股，同比减少37.98%。


　　2024Q3 公司实现营业收入70.65 亿元，同比减少0.87%，环比减少11.80%；归母净利润6.52 亿元，同比减少27.81%，环比增长0.03%；扣非归母净利润6.39 亿元，同比减少29.48%，环比减少2.11%；经营活动产生的现金流量净额为13.05 亿元，同比增长251.12%，环比减少30.04%。


　　煤炭业务：Q3 成本下滑明显。


　　产销量方面，Q3 原煤产量环比下滑，商品煤产量环比增长。2024 前三季度实现原煤产量为2106 万吨，同比减少8.65%；商品煤销量为2008 万吨，同比减少13.09%，其中自有商品煤销量为1713 万吨，同比减少16.41%。2024Q3 实现原煤产量685 万吨（同比-10.82%，环比-9.60%）；商品煤销量为659 万吨（同比-12.86%，环比+0.29%），其中自有商品煤销量为558 万吨（同比-15.28%，环比-1.39%）。


　　价格与成本方面，Q3 成本环比大幅下滑，对冲煤价下滑。2024 前三季度商品煤价格为1033 元/吨，同比增长8.17%；商品煤平均成本为718 元/吨，同比增长11.05%；商品煤平均毛利为315 元/吨，同比增长2.13%。2024Q3 商品煤价格为918 元/吨（同比+5.56%，环比-9.74%），商品煤平均成本为608 元/吨（同比+5.53%，环比-13.83%），商品煤平均毛利为310 元/吨（同比+5.61%，环比-0.48%）。


　　发布股份回购方案，回购价格不超过14.36 元/股。2024 年10 月31 日平煤股份发布公告《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》，宣布拟以不超过14.36 元/股的价格回购不低于5 亿元且不超过10 亿元的股份，本次回购的股份拟用于股权激励或员工持股计划，此方案已经经过董事会审议通过，公司拟通过集中竞价的方式进行股份回购，按照本次回购上限价格14.36 元/股，测算本次拟回购数量位3482 万股至6964 万股，约占公司总股本的1.41%至2.81%。


　　发布员工持股计划，完成年度生产计划为解锁条件。2024 年9 月25 日平煤股份发布公告《平顶山天安煤业股份有限公司2024 年员工持股计划（草案）》（以下简称“草案”），宣布参加员工持股计划的员工总人数预计约2000 人，购买价格不低于股票票面金额，且不低于下列价格较高者：1）草案公布前1 个交易日股票交易均价的80%；2）草案公布前20 个交易日股票交易均价的80%。重要解锁条件为1）完成当年度生产计划；2）锁定期内无违法违规情形、年度考核称职。本计划存续期为48 个月，解锁时间点为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12 个月、24个月、36 个月，每期解锁标的股票比例分别为40%、30%、30%。


　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026 年营业收入分别为306.44、323.64、340.08 亿元，实现归母净利润分别为28.22、37.43、44.31 亿元，每股收益分别为1.14、1.51、1.79 元，当前股价10.31 元，对应PE 分别为9.0X/6.8/5.8X，维持“买入”评级。


　　风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.杜.冲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司