宇瞳光学(300790)：24Q3业绩高增 安防和汽车业务持续推进

事件：


　　公司发布2024 年三季度财务报告：公司2024 年前三季度实现营收19.93 亿元（同比+33.67%），归母净利润1.33 亿元（同比+221.38%），扣非归母净利润1.24 亿元（同比+291.59%），毛利率22.87%（同比+3.88pct）。


　　公司2024Q3 实现营业收入7.45 亿元（同比+33.11%，环比+9.54%），归母净利润0.49 亿元（同比+235.13%，环比10.06%），扣非归母净利润0.49 亿元（同比+308.94%，环比+24.71%），毛利率为24.35%（同比+6.13pct，环比+1.62pct）。


　　点评：


　　公司前三季度业绩增长主要因传统安防镜头、车载镜头业务量增加以及毛利率回升。24Q3 公司研发费用同比增长42.06%（主要系材料投入，职工薪酬增长），整体费用率保持平稳， 单季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.68%/6.21%/6.15%/2.75%（同比+0.02/-0.46/+1.59/-0.21pct）。


　　积极布局车载光学：公司战略收购玖洲光学，布局车载镜头、车载HUD、激光雷达、智能车灯等智能驾驶领域，合作伙伴为丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安、五菱、日产、比亚迪、吉利等车企，对外销售的玻璃非球面镜片已供应给下游客户用于生产车载ADAS 镜头并间接供应至T 客户。同时，公司镜头产品应用于大疆民用无人机，与南京先飞机器人、深圳联合飞机、广州极飞科技公司合作处于小批量样试阶段。


　　研发投入助力公司发展：公司持续推进大倍率变焦、智能家居、车载镜头及其核心零部件、机器视觉镜头等高端产品的研发，并开展产学研合作，加快推进光学材料国产替代，在一体机设计、国产塑脂材料产业化应用、关键镀膜工艺突破，实现HUD 自由曲面、激光雷达转镜、红外硫系镜片的量产等方面取得进展。


　　盈利预测、估值与评级：公司为国内领先的光学镜头制造商，在安防领域具有较高的市场地位；公司不断完善产品布局，开拓车载镜头领域新增长点。考虑到公司在安防、车载等产品线业务的快速推进，我们上调公司24-25 年归母净利润预测为1.85/2.45 亿元（上调比例为44.53%/40.00%），新增公司26 年归母净利润预测为3.37 亿元，对应目前PE 估值分别为30X/23X/16X，我们看好公司在安防市场的竞争力和车载领域布局，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险；客户导入进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。

□.刘.凯    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司