海达股份(300320)2024年三季报点评：Q3保持增势 光伏领域有望放量

【投资要点】


　　2024 年前三季度，公司实现收入23.5 亿元，同比+23.09%，归母净利润1.17 亿元，同比+20.97%；对应Q3 公司实现收入8.88 亿元，同比+23.92%，归母净利润0.39 亿元，同比+26.29%。


　　Q3 单季度保持增势。Q3 单季度公司收入增速23.92%，延续了H1 的良好增势。公司2024 年半年报显示汽车、航运类产品收入增速分别为48.36%/105.61%，是增长较快的细分下游，判断Q3 公司整体延续了上述趋势。


　　前三季度毛利率总体保持平稳。2024 年前三季度公司毛利率18.10%，同比基本保持稳定，对应2024Q3 单季度毛利率17.09%，同比下降2.33个百分点。2024 年前三季度，公司期间费用率10.61%，同比总体保持稳定，毛利率和费用率稳定使得公司前三季度整体净利率保持稳定，利润增长总体与收入同步。


　　现金流总体保持良好。截止到2024 年三季度，公司应收账款及票据15.56 亿元，同比上升8.1%，增幅小于收入。此外，2024 年前三季度经营净现金流1.28 亿元，同比上升0.69 亿元，能够覆盖净利润，现金流情况总体保持良好。


　　看好公司未来发展空间。


　　建筑领域：随着国家对节能要求的提高，三元乙丙橡胶密封条替代PVC 胶条，市场接受度逐步提高。2024H1 在地产整体需求压力较大背景下，公司建筑用产品收入仍然稳定增长，体现了良好的产品力。


　　光伏领域：光伏客户对于轻量化和降本的需求较大，而公司目前推广的新型组合边框从设计形式上由“短边框”升级为“短边框+简易包边”的形式，使得防磕碰和防积灰功能提升，而卡扣产品能够实现降本和量化。10 月公司公告与隆基签订协议，在两年时间内采购公司8GW 卡扣产品，未来发展前景广阔。


　　汽车领域：公司以汽车密封带动汽车减振，内联外引，步入良性发展轨道，车辆减振产品获得了奇瑞、广汽、广汽埃安、江铃福特、一汽红旗、一汽大众捷达、吉利、长城汽车等工厂认可并获得整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单，并有十多个车型的减振产品正在开发研制，为公司的持续发展打下了坚实基础。


　　【投资建议】


预计2024-2026 年， 公司归母净利润1.70/2.01/2.36 亿元， 同比+25.97%/17.71%/17.82%，对应当前市值41.76/35.48/30.11x PE。给予“增持”评级。


　　【风险提示】


　　需求不及预期；


　　细分下游拓展不及预期；


　　成本高于预期；

□.王.翩.翩./.郁.晾    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司