隆华科技(300263)：业绩符合预期 六万吨萃取剂项目投产

事件：公司公布2024 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入19.30 亿元，同比+1.94%；实现归属母公司股东的净利润1.55 亿元，同比-12.64%；扣非后的归母净利润1.35 亿元，同比-14.12%。单看三季度，公司实现营业收入7.08 亿元，同比+0.10%，环比+21.99%；归母净利润0.49 亿元，同比-15.00%，环比-2.49%；扣非后的净利润0.43 亿元，同比-10.93%，环比+4.42%。


　　投资要点：


　　前三季度营收表现稳健，业绩符合预期。前三季度公司营业收入同比小幅增长1.94%，主要受公司下游重工业、交通和电子等领域行业景气度较为稳定所致，基本符合我们的预期。公司销售毛利率为23.92%，与去年基本持平。公司销售净利率8.78%，较去年同期减少1.43pct，主要受财务费用增加和所得税增加所致。


　　广西靶材项目7 月投产，产能提升进一步增强竞争力。公司靶材业务主体丰联科光电拥有金属、合金、陶瓷系列靶材产品组合，下游主要面向于显示面板、半导体和光伏等领域。显示面板领域，公司钼靶材、ITO 靶材已广泛应用于多条AMOLED、TFT 面板生产线，并在多款4K/8K 屏上应用；光伏领域，公司新型低铟、无铟高效靶材也在持续开发中。目前公司广西柳州500 吨ITO 靶材项目（一期）已于2024 年7 月投产，产能提升能进一步保证供应链稳定，扩大公司的市占率，加快在光伏领域市场拓展。


　　萃取分离业务正式投产，有望成为公司新的增长点。公司依托子公司三诺新材积极开展萃取分离业务，三诺新材相关萃取剂产品主要应用于湿法冶金、稀土分离、盐湖提锂、城市矿山资源处置、电池金属回收及循环利用等领域。10 月8 日，三诺新材年产60000吨高性能萃取剂项目正式投产，根据大河财立方报道，未来该项目全面落地投产后，萃取剂生产能力将继续提升至83800 吨/年。三诺新材近年已在镍钴分离板块、稀土板块、磷化工板块、锂电板块及电池回收板块，与多家行业龙头企业建立了战略合作关系。未来伴随着动力电池逐步到达退役高峰期，用于湿法工艺萃取的新能源电池萃取剂需求不断扩大，未来有望持续为公司贡献收入。


　　盈利能力与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入为27.82/32.27/37.53 亿元，净利润为2.06/2.39/2.91 亿元，对应的EPS 为 0.23/0.2元6/，0.3对2应的 PE 为31.82/27.44/22.54倍。


　　考虑到靶材和新型高分子材料的发展前景和公司在积极布局节能环保领域，我们维持“增持”评级。

□.顾.敏.豪./.石.临.源    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司