梓橦宫(832566)：布局拓展中医药产业链建设药材基地 多个新研发项目启动

2024Q1-Q3 营收2.98 亿元，同比+1%；归母净利润5721 万元，同比-12%公司发布2024 年三季度报告，营收2.98 亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%；扣非净利润4954.82 万元，同比-10.46%。考虑到公司持续加大研发投入，积极寻找新药研发品种，我们小幅下调2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润为1.07（原1.12）/1.18（原1.24）/1.26（原1.36）亿元，对应EPS 为0.73/0.80/0.86 元/股，对应当前股价PE 为15.4/13.9/13.0 倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。


多个新研发项目启动，马甲子胶囊Ia 期临床首例受试者入组公司积极寻找新药研发项目，富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊等多个新研发项目启动，公司2024Q1-Q3 研发费用778.58 万元，同比增长33.02%。2024 年8 月，梓橦宫子公司成都马甲子生物科技有限公司研发的一类创新药马甲子胶囊完成了Ia 期临床试验首例受试者入组。


公司提前布局拓展中医药产业链，间接持股竹苑公司建设中药材基地中医药产业是公司未来发展的主要产业之一，公司提前布局拓展中医药产业链，现已涵盖中药材种植、中药饮片和中成药的生产与销售。公司现有中成药品种有东方胃药胶囊、清肠通便胶囊、紫草膏、虎杖伤痛酊、婴儿健脾散、金泽冠心胶囊、牛黄解毒片、清凉油、风油精、元胡止痛片等。公司已有的300 余亩中药材种植试验基地的中药材种植已经趋于饱和。公司计划在现有中药产品类别不断完善，中药产品研发进度符合预期的基础上，进一步扩大中药材基地种植面积，保障公司中药产品的研发和生产，进一步拓展中医药板块业务。因此，公司拟通过全资子公司梓橦宫投资使用自有资金2800 万元，以增资方式对外投资间接控股竹苑公司，持股比例73.68%，利用竹苑公司流转的715 亩土地及生产服务中心等用于公司中药材基地建设。计划建设芍药、吴茱萸、马甲子、天冬等中药材标准种植基地，为公司中成药生产提供中药材原料，完善公司的中药产业链条。


风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司