圆通速递(600233)2024年三季报点评：24Q3收入利润同比双增 深化国际化发展战略

事件：公司发布2024 年三季报。前三季度，公司实现营业收入493.69 亿元，同比增长21.13%，实现归母净利润29.30 亿元，同比增加10.21%。24 年Q3公司实现营收168.05 亿元，同比增加22.13%，环比下降1.94%；实现归母净利润9.43 亿元，同比增加18.06%，环比下降9.75%。


　　业务量持续维持高增速，24Q3 公司实现收入利润同比双增。快递行业发展具备良好的发展韧性，“直播电商”等新业态的持续渗透和蓬勃发展，农村等下沉市场的消费潜力进一步释放，根据国家邮政局公布的数据显示，2024 年前三季度全国快递行业业务量增速达22.0%，总体实现较快增长。公司业绩同比提升明显。24 年前三季度，公司快递业务完成量189.13 亿件，同比增长25.98%。24Q3公司快递业务完成量67.11 亿件，同比增长28.16%，超出行业平均增速8pct，8、9 月公司业务量增长取得行业最快增速，业务规模和市场份额持续提升。单票收入方面，公司24 年Q3 的单票收入约为2.20 元，同比下降5.8%。毛利率方面，24 年前三季度公司销售毛利率为9.63%，同比下降0.86pct。费用率方面，24 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、1.7%、0.3%、0.2%，同比分别变动-0.01、-0.3、+0.2、+0.2pct。


　　加强国际航空协同融合，深化国际化发展战略。受益于跨境电商的蓬勃发展、技术创新驱动和国内政策支持等因素，快递企业出海拥有较大的发展空间。近年来，公司通过自建自营、战略合作等逐步拓展国际网络覆盖和市场，并完善自建、合作、联盟的分层口岸关务体系，形成覆盖全国近50 个主要口岸和海外部分重点口岸的整体清关网络。截至24 年6 月底，公司国际业务服务网络已覆盖6 个大洲、150 多个国家和地区。同时，公司依托自有航空优势，持续加密亚洲和东欧等区域的航线，强化覆盖亚洲全域、东欧核心区域的优质航线布局，已累计开通140 多条货运航线。截至24 年10 月，公司已经打造中日、中哈、中澳、中韩等精品快递专线，同时积极开拓中美、英、澳等全链路服务，国际快递产品及服务能力稳步提升。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司24 年-26 年的盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为44.0/49.9/56.4 亿元。整体来看，公司在保障市场份额提升的基础上，坚持审慎经营，继续推进降本增效，有望保持单票盈利稳定，我们维持公司“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑；行政监管执行力度低于市场预期。

□.赵.乃.迪./.胡.星.月    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司