中航沈飞(600760)：业绩短期承压 需求拐点将至

事件描述


　　中航沈飞公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司营业收入为252.98 亿元，同比减少26.95%；归母净利润为18.18 亿元，同比减少23.12%；扣非后归母净利润为17.86 亿元，同比减少22.31%；负债合计357.70 亿元，同比增长17.01%；货币资金89.40 亿元，同比减少3.64%；应收账款155.15亿元，同比增长81.21%；存货114.89 亿元，同比增长21.72%。


　　事件点评


　　业绩短期承压，需求拐点将至。受合同签订进度影响，相关产品既定需求没有如期签订合同导致营收下滑，2024 年三季度单季度公司实现营收36.73 亿，同比减少68.01%，营收的减少也导致了同期的净利润同比减少77.11%。2024 年10 月10 日公司上调了2024 年日常关联交易预计金额，需求有望在四季度出现拐点，公司业绩将得到修复。


　　航空装备新增和换代需求迫切，下游需求旺盛。我国空军建设正向战略空军加速转型，公司三代半战斗机歼-16 系列是我国目前空军主力机型，也是我国仍有剩余的部分二代机以及很多早期型号三代机的主要换代更新机型。随着海军走向深蓝，舰载航空兵建设提速，公司新型舰载隐身战斗机歼-35 需求巨大，同时歼-15 作为具备多用途能力的三代机仍将长期作为舰载机主力，具备持续增量需求，公司将持续受益于下游的旺盛需求。


　　投资建议


　　预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.36\1.65\1.96，对应公司11 月7日收盘价55.52 元，2024-2026 年PE 分别为40.8\33.6\28.3，维持“买入-A”评级。


　　风险提示


　　主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司