振华重工(600320)：前三季度业绩同比增速亮眼 港机行业稳健释放需求

投资要点


　　事件：振华重工披露2024 年三季报。


　　前三季度业绩同比增速较为亮眼。2024 年前三季度，公司实现营收253.63 亿元，同比+12.67%；实现归母净利4.33 亿元，同比+35.43%。


　　前三季度业绩呈现亮眼增长态势。


　　单季度受确认节奏影响有所波动，盈利能力同比有提升。单季度来看，2024Q3，公司实现营收81.33 亿元，同比-10.65%，环比-7.41%；实现归母净利1.26 亿元，同比+218.01%，环比-7.50%。单季度业绩波动主要原因为订单确认节奏。2024Q3，公司毛利率12.93%，同比+0.63pcts；净利率2.30%，同比+1.42pcts。


　　公司为全球港机龙头，下游港口自动化采购需求增加。公司岸桥产品已连续20 余年保持全球市场占有率第一的行业龙头地位，产品销往全球107 个国家和地区。港机行业方面，高端化、绿色化、智能化成为港机行业发展趋势，港口自动化码头新建及改造需求加大，整机采购需求逐步释放。根据公司公告披露的信息，2024 上半年，公司港口机械业务新签合同及中标项目金额总计为24.64 亿美元，海工和钢结构相关业务新签合同及中标项目金额总计11.84 亿美元。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入363.91/397.39/436.34 亿元， 同比增长10.50%/9.20%/9.80% ； 预计归母净利润8.29/10.77/14.03 亿元，同比增长59.46%/29.89%/30.23%；对应PE分别为27.64/21.28/16.34 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：


　　全球宏观经济波动风险；海外政策变化风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险。

□.刘.卓./.虞.洁.攀    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司