创世纪(300083)：2024Q3订单和业绩保持高增 持续成长可期

报告摘要


　　事件：公司发布2024 年三季报，实现营业收入32.76 亿元，同比增长17.59%，实现归母净利润2.02 亿元，同比增长24.35%，实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长89.59%。其中，单三季度实现营业收入12.14 亿元，同比增长66.13%，实现归母净利润0.43 亿元，同比增长200.14%，实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长161.82%。


　　2024Q3 营收与利润双双高增，订单进一步增长。


　　（1）成长性：2024Q3 公司营收同比增长66.13%，归母净利润同比增长200.14%，自2024Q2 增速转正后继续保持高增。我们判断公司业绩持续高增的原因：①受益消费电子行业的持续复苏，公司拳头产品钻攻机销量大增；②公司大力推动出海战略，积极开拓海外市场，海外营收增加贡献增量，打开成长空间；③公司持续投入五轴高端数控机床的研发和市场开拓工作，目前已有多款五轴高端数控机床实现批量销售，五轴营收已初具规模。此外，截至三季度末，公司合同负债金额为4.00 亿元，较期初增长27.39%，同比增长31.15%，表明公司订单处于持续高增状态，为后续业绩高增提供支撑。


　　（2）盈利能力：2024Q3 公司毛利率、净利率分别为23.50%、3.81%，同比分别提升2.46pct、9.71pct，我们判断主因是3C 拳头产品钻铣加工中心销量大增以及高盈利水平的五轴产品放量，带动整体盈利水平提升。费用率方面，2024Q3 销售/管理/财务费用率分别为5.97%/4.62%/1.13%，同比分别下降0.96pct/2.36pct/0.56pct，公司通过加强采购和生产管控、推进技术研发、强化预算管理以及优化业务结构等多项内部管控措施，进一步提升经营效能。


　　钻攻机：3C 行业持续复苏，需求放量，订单有望延续高增。消费电子一直是公司的优势领域，拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch 等3C 产品相关金属及非金属结构件的精密加工，在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业（日本FANUC、日本兄弟公司）竞争，获得富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造、蓝思科技、欧菲光、长盈精密等国内消费电子金属结构件龙头企业高度认可，市占率领跑行业。未来公司钻攻机持续放量主要来自四个方面：①钛合金手机中框渗透率持续提升，其材质及加工工艺创新为公司钻攻机带来崭新市场机遇；②消费电子行业周期复苏，存量设备更新需求持续释放；③手机AI 创新有望引发新一轮换机潮，手机销量增加驱动公司下游客户扩产带来新增设备需求；④公司钻攻机市占率的进一步提升。


　　五轴高端机床：营收高增，品牌影响力进一步提升。公司持续投入五轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款五轴高端数控机床，且均已实现批量销售。2024 年上半年，公司五轴产品营收近6000 万元，同比大增516.21%，表明公司在五轴高端市场开拓上迈出了坚实一步，高端化逐步获得客户认可。此外，五轴产品盈利水平高，其持续快速放量有望带动公司盈利能力进一步提升。


　　维持“增持”评级。公司是钻攻机龙头，消费电子复苏驱动公司业绩迎来拐点；同时，高端五轴机推广成效显著，有望持续贡献弹性。基于公司2024 前三季度，我们下调公司业绩预期，预计公司2024-2026 年归母净利润为3.76/5.14/6.86 亿元（前值为：


　　5.04/6.40/8.06 亿元）亿元，同比分别+94%、+36%、+33%，对应的PE 分别为36/26/20倍。


　　风险提示：3C 复苏进度不及预期、公司接单不及预期、通用机床高端化进度不及预期、原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险、应收账款回收风险。

□.王.可./.谢.校.辉    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司