方盛制药(603998)：三季度业绩表现亮眼 产品矩阵多点开花持续放量

公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入13.48亿元，同比11%；归母净利润2.3 亿元，同比60.7%；扣非归母净利润1.63 亿元，同比33.9%。2024 年第三季度，公司实现营业收入4.38 亿元，同比21.7%；归母净利润0.91 亿元，同比158.7%；扣非归母净利润0.52 亿元，同比52.6%；非经常性损益中非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分4185 万元，主要是处置湖南新盘生物科技有限公司股权产生收益所致。


　　核心产品表现亮眼，入院数量稳步增加。2024 年前三季度，公司骨科经典用药藤黄健骨片销售量实现同比增长约14%，产品作为独家剂型中标，已经累计完成近8400 家公立医疗机构覆盖；小儿荆杏止咳颗粒实现销售收入约6000 万元，同比增长超130%，已经累计完成1500 多家公立医疗机构的覆盖；中药创新药玄七健骨片放量亮眼，实现销售收入约8600 万元，同比增长超340%，已经覆盖1000 多家公立医疗机构；首仿药依折麦布片进入集采后产品覆盖与销售稳步放量，实现销售收入约2.33 亿元，同比增长超100%，累计完成近4500 家公立医疗机构的覆盖；滕王阁药业业绩持续增长，实现销售收入1.85 亿元，同比增长超15%，净利润超4000万元，同比增长超25%，均已超2023 年全年水平。随着公司持续的学术推广、产品集采身份优势等，公司医院覆盖方面再攀新台阶，有望带动未来业绩持续稳步增长。


　　继续推进创新研发，助力公司长期发展。公司养血祛风止痛颗粒（曾用名：


　　诺丽通颗粒）上市申请许可已于2024 年9 月13 日受理，产品能够直接升提气血至头部，改善脑供血不足情况，迅速缓解头痛、头晕症状，用于临床治疗频繁阵发性紧张型头痛，对标同类产品未来有较大成长空间。健胃祛痛丸、蛭龙通络片等产品研发进度较快，此外已经开展临床前研究的中药创新药研发项目达13 个，覆盖妇科、骨科、呼吸科、儿科、肿瘤科等科室。公司研发布局丰富，成果有望逐步兑现，带动公司业绩长期持续发展。


　　盈利预测与投资评级。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.84 亿元、3.15 亿元、3.65 亿元，对应增速分别为51.9%，11.1%，15.9%。对应PE19X/17X/15X。维持“买入”评级。


　　风险提示：产品集采降价风险；创新研发不及预期；子公司亏损超预期；中成药销售不及预期风险。

□.张.金.洋./.胡.偌.碧    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司