南京银行(601009)：息差环比改善 高质量发展延续

事件：南京银行发布2024 年三季报。报告期内，公司实现营收385.58亿元，同比+8.03%；实现归母净利润166.63 亿元，同比+9.02%；加权ROE为11.31%，同比-0.13pct。截至报告期末，公司不良率0.83%，拨备覆盖率环比微降至340.40%。


　　规模稳健增长，息差边际提升。截至报告期末，公司贷款总额1.24万亿元，较上年末+12.52%，其中对公、零售贷款分别较上年末+14.34%、+7.30%；公司存款总额1.40 万亿元，较上年末+2.42%，其中定期存款占比环比24H1 末+4.87pct 至80.90%，定期化趋势持续。报告期内，公司净息差（测算）为1.37%，同比-20bp，环比+1bp；其中生息率为4.13%，付息率为2.40%，生息率降幅边际收窄，付息率持续改善。


　　利息净收入降幅收窄，投资总收益支撑营收增长。报告期内，公司利息净收入为196.14 亿元，同比-1.36%，降幅逐季收窄；中间业务收入为35.04 亿元，同比+11.71%；投资净收益+公允价值变动收益合计152.46 亿元，同比+16.58%，为营收增长的主要支撑。报告期内公司成本收入比为25.32%，同比-2.21pct，成本控制持续见效。


　　资产质量保持稳定，风险抵补能力充足。截至报告期末，公司不良率为0.83%，环比24H1 末持平，较上年末-7bp；关注率为1.14%，环比24H1末+7bp，较上年末-3bp。24Q3 单季计提拨备27.90 亿元，同比多增1.40亿元；截至报告期末，公司拨备覆盖率为340.40%，环比24H1 末-4.62pct，较上年末-20.18pct。


　　投资建议：南京银行营收及利润增速提升，成本收入比及不良率持续压降，高质量发展态势延续。预计2024-2026 年公司营业收入为485.03、517.09、555.03 亿元，归母净利润为202.03、220.24、241.53 亿元，每股净资产为17.48、19.75、22.22 元，对应11 月5 日收盘价的PB 估值为0.58、0.52、0.46 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济增速下行、净息差持续收窄、资产质量恶化

□.夏.芈.卬./.王.子.钦    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司