中航重机(600765)：第三季度业绩同比增长16% 大型锻件产能逐步发力

2024 年第三季度业绩2.9 亿元，同比+16%。2024 年三季度公司实现营业收入20.5 亿元，同比-17%，环比-27%；归母净利润2.9 亿元，同比+16%，环比-28%，剔除宏山公司并表影响实现归母净利润3.1 亿元，同比+22.4%；扣非归母净利润2.7 亿元，同比+10%，环比-33%；毛利率33.7%，同比+2.7pct，环比+2.2pct。前三季度公司实现营业收入75.2 亿元，同比-6%；归母净利润10.1 亿元，同比-1%，剔除宏山公司并表影响同比+4.8%；扣非归母净利润9.6 亿元，同比-6%；毛利率31.5%，同比-1.9pct。


　　商业航空及民用业务快速发展。2024 年前三季度，公司商用航空工程和民用工程保持强劲增长，其中民用航空收入同比增长88.6%，民品业务收入同比增长34.2%。受商业航空及民用业务收入占比提升影响，公司第三季度综合毛利率同比提升2.7pct 至33.7%。


　　收购宏山锻造提升高附加值大型锻件产能。2023 年8 月，公司收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权，宏山公司拥500MN、125MN、60MN、25MN 锻压机及其相关配套，能够覆盖“大、中、小”“高、中、低”锻件的研制和生产。凭借先进设备优势，宏山公司快速开拓国际民用航空装备市场。2024 年上半年，宏山公司分别与赛峰、贝克休斯、罗罗签订长协订单，年订货金额总额约新增7000 万元；同时，宏山公司与波音公司达成多项钛合金结构件研发合作，实现批产供货后，年订货金额约新增2000 万元。此外，公司两台大型锻压设备取证验收工作开展顺利，产能将于今年下半年逐步释放。


　　受让安吉精铸部分股权，聚焦铸锻主业。10 月30 日晚，公司发布公告，拟以不超过1.3 亿自有资金通过非公开协议方式受让航空投资公司持有的安吉精铸7.81%股权，受让完成后，公司将持有安吉精铸21.3%股权。安吉精铸是国防科工系统唯一的专业化铸造企业，专业从事航空、航天等国防军工装备复杂异形结构精密铸件的研制、生产、销售及售后服务，本次交易有助于促进公司与安吉精铸的业务协同，完善公司铸锻产业布局。


　　风险提示：航空市场需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险。


　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。维持2024-2026 年盈利预测15.8/19.0/23.1 亿元，同比+18.9%/+20.2%/+21.4%。当前股价对应PE 为21.5/17.9/14.7 倍，维持“优于大市”评级。

□.王.蔚.祺./.王.晓.声    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司