瑞可达(688800)2024年三季报点评报告：新能源连接器高速增长 现金流大幅改善

事件：


10 月25 日公司发布2024 年三季报。前三季度，公司实现营收15.89 亿元，同比增长52.75%，归母净利润1.06 亿元，同比增长10.6%；其中第三季度实现营收6.31 亿元，同比增长60.9%，归母净利润4099.88 万元，同比增长40.67%。


观点：


新能源汽车渗透率不断提升，公司新能源连接器保持高速增长。


2024 年上半年，我国新能源汽车产销量分别达492.9 万辆、494.4万辆，同比分别增长30.1%、32%，同期公司收入增速47.81%。


据中国汽车工业协会数据，三季度中国新能源汽车数据持续增长，9 月产销分别完成130.7 万辆、128.7 万辆，同比分别增长48.8%、42.3%，均创历史新高，1-9 月产销量同比分别增长31.7%、32.5%。


在新能源汽车需求支撑下，公司三季度收入同比增长60.9%，同时费用控制明显提升，归母净利润同比增长40.67%，带动前三季度利润水平提升。


客户回款增加，经营性现金流大幅改善。随着行业下游需求增长、景气度提升，公司降本增效、控制费用，三季度实现收入利润双增，有效降低费用水平，盈利能力较上半年明显提升。同时，持续发力客户回款，收到客户款项稳定高速增长，前三季度经营现金流净额1.67 亿元，同比大幅增长179.79%，且显著高于同期归母净利润。


盈利预测及投资评级：根据2023 年年报数据测算，公司新能源连接器收入占比超87%，其中新能源车为核心收入。2024 年至今，我国新能源车产销量保持高增速，并于9 月创历史新高，同期公司收入增速均高于新能源车增速。在收入高增同时，公司通过提质增效，降低成本费用，提升回款水平，利润与现金流不断好转。


在下游新能源需求支撑下，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.54 亿元、1.84 亿元、2.18 亿元，EPS 分别为0.97 元、1.16 元、1.37 元，对应PE 分别为44.2 倍、37.1 倍、31.3 倍。我们选取中航光电、航天电器、永贵电器作为可比公司，考虑到公司以新能源连接器为主仍具备较大增长空间，存一定高估合理性，首次覆盖，给予“增持”评级。


风险提示：新能源汽车产销不及预期；宏观经济恢复不及预期；5G 进展不及预期；主要产品价格大幅波动；数据引用风险。

□.景.丹.阳    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司