比亚迪(002594)：10月销量再创纪录 智能化发展双线并行

事件： 11 月1 日公司发布 10 月产销快报，新能源汽车总产量为536,134辆，同比上升74.63%，环比上升21.56%，新能源汽车总销量 50.27 万辆，同比上升66.5%，环比上升19.8%。 其中，纯电乘用车销量 18.96 万辆，同比上升14.57%，环比上升14.95%；插混乘用车销量31.1 万辆，同比上升129.3%，环比上升23.1%。


　　乘政策之风，以技术赋能，多因素助推销量。比亚迪单月销量突破50 万，受益于多方面因素。从行业看，截止目前全国所有省份均已出台并落实汽车置换补贴政策，同时推出一定的购车促消费政策，大力拉动车市增长。“十一”国庆节期间，乘用车市场热度提升显著，节后虽有所回落，但整体车市继续维持回升向好态势。10 月新能源车市终端销量呈现出“金九银十”的旺销趋势，新能源车消费增量贡献巨大。截至10 月24 日，全国汽车报废更新补贴申请超过157 万份，各地汽车置换更新补贴申请超126 万份，补贴申请量呈现快速增长态势，据调研置换新车中的新能源车占比超60%，尤其是推动入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。


　　从公司看，比亚迪在 2024 年 10 月的新能源汽车销量持续保持强劲增长态势，在乘联会发布的10 月新能源车企销量排行榜上， 比亚迪再次稳居榜首，当月销量达到 502,657 辆，相较于去年同期的 301,833 辆，同比大幅增长66.53%。2024 年累计销量已达 3,250,532 辆，持续巩固其在新能源汽车市场的领先地位，比亚迪的销量增长得益于多因素推动。今年前三季度，比亚迪研发投入达333.2 亿，推出了一系列创新技术，如易四方、云辇、e 平台3.0Evo、第五代DM 等，为销量的高速增长提供了坚实基础。尤其是搭载第五代DM（DM5.0）技术的新车密集上市，以及产能的快速爬坡，显著提升了比亚迪的销量。从搭载新技术的品牌车型来看，比亚迪王朝网的各车型在10月份均展现出了积极的增长趋势，特别是宋系列的环比增长超过30%， 宋Pro DM-i 搭载DM5.0 上市首月热销31,780 辆，占宋系列销量的50.19%，实力出圈。秦系列继续保持其在王朝网销量中的领先地位，应用第五代DM 技　　术的秦L DM-i 持续放量，热销50,087 辆，占秦系列总销量的57.84%，表现亮眼。海洋网的表现不如王朝网表现强劲，但除护卫舰07 环比下降40.72%，其他车型均呈增长态势，其中，海鸥/宋PLUS 月销54,081 辆/51,615 辆，环比增长24.54%/20.01%，增长态势较好。海狮系列有两款车型，海狮07EV 搭载e平台3.0Evo，，海狮05DM-i 搭载DM5.0，月销19,232 辆，环比增长64.9%，表现亮眼，发展态势强劲。


　　公司因地制宜，出海稳步推进。10 月以来，比亚迪出海均有进展，积极开拓市场，因地制宜，推动本土化发展。


　　（1）开拓市场：比亚迪一直在寻找新的市场，完善海外布局。10 月4 日，比亚迪在塔吉克斯坦国际展览中心举办品牌发布会，正式进入该国乘用车市场。11 月2 日，比亚迪旗下高端品牌腾势（DENZA）正式宣布进入泰国市场。


　　继中国香港、柬埔寨和新加坡之后，泰国成为腾势品牌在亚太区域布局的第四个市场，标志着品牌在东南亚最大汽车市场的战略布局迈出重要一步。


　　（2）因地制宜：比亚迪洞察不同区域需求，量身定制搭载DMO 超级混动技术的BYD SHARK 6 皮卡车型，应对复杂路况和越野挑战，并在澳大利亚、柬埔寨发行上市。比亚迪携多款车型亮相巴黎车展，海狮07EV 上市欧洲，海狮07EV 丰富的配置和动感的设计十分吻合欧洲市场对运动型家用车在实用性和环保性上的双重追求。


　　双线并行，智能化加速发展。公司智能驾驶自研+合作同步稳步推进，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞称，“在智能驾驶的总体规划上，比亚迪既开放合作，也独立自研，可以说是双线并行。”在智能驾驶领域，比亚迪共有4000 多名工程师，实力稳居第一梯队，取得了一系列亮眼成绩：L2 级智能驾驶搭载量位居中国第一，“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统量产交付，同时还成为全国首个获得L3 级测试牌照的汽车企业。比亚迪还发布了整车智能战略及行业首个智电融合的智能化架构——璇玑架构，还推出行业首创双循环多模态AI——璇玑AI 大模型，首次将人工智能应用到车辆全领域，整车智能上持续研发创新


　　今年比亚迪在智驾领域还与华为展开合作。8 月27 日，华为与方程豹汽车均通过微信公众号宣布，比亚迪方程豹与华为在深圳签订智能驾驶合作协议。


　　此次合作是基于双方集团战略合作基础上，针对比亚迪旗下方程豹汽车展开智能驾驶的深入联合研发，首款产品聚焦即将上市的方程豹豹8 车型，搭载华为乾崑智驾ADS3.0，共同打造全球首个硬派专属智驾方案。10 月23 日，　　OPPO 与比亚迪达成战略合作，共同探索手机与汽车互融新时代，将推动手机和车机在多种用车场景下的深度融合，双方将致力于在智能座舱平台的硬件模组、软件系统、智能算法等领域进行联合研发，共同打造智能化用车体验，引领产业发展进入新阶段。


　　投资建议：月度销量达50 万对于公司发展是里程碑事件，证明其制造管理水平的优秀。公司作为行业龙头，重视研发投入和出海布局，智能化发展双线并行，未来有望进一步通过规模效应降本增效，率先抢占智能化市场。我们预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为352.3 亿元、425.9 亿元、517.6亿元，对应 PE 分别为21 倍、18 倍、15 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争日趋激烈、高端品牌车型销量不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动风险。

□.梅.芸    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司