芯原股份(688521)：24Q3营收环比+17% 在手订单保持高位 积极拥抱AIGC及汽车智能化

IP授权收入增长&汽车/手机芯片设计项目顺利，24Q3营收环比增长17%。


　　24 年前三季度营收16.50 亿元，同比下降6.50%，归母净利润-3.96 亿元，扣非归母净利润-4.22 亿元。24Q3 单季度营收7.18 亿元，环比增长16.96%，归母净利润-1.11 亿元，扣非归母净利润-1.18 亿元；毛利率40.07%，环比下降3.67pct。营收环比增长系IP 授权使用费及芯片设计业务收入环比增长。


　　Q3 芯片设计收入环比+23%，量产订单受益客户库存改善仍维持较高水平。


　　分业务看，24Q3 IP 授权业务收入2.43 亿元，环比增长32.35%。其中IP 授权使用费收入2.18 亿元，环比增长36.62%。具体看，24Q3 半导体IP 授权次数53 次，平均IP 授权费用约412 万元/次，环比增长67.55%。


　　24Q3 芯片定制业务收入4.74 亿元，环比增长10.84%。（1）量产业务营收2.36 亿元，环比小幅增长0.79%，主要受益于下游客户库存情况已明显改善，量产订单维持较高水平。（2）芯片设计业务营收2.38 亿元，环比增长23.02%，主要受益于14nm 及以下先进工艺设计服务项目进展顺利。


　　在手订单金额连续六个季度超过20 亿元，为未来业绩转化奠定坚实基础。


　　24Q3 公司新签订单6.48 亿元，在手订单已连续四季度保持高位，截至24Q3末，公司在手订单21.38 亿元，其中一年内转化为收入的比例为78.26%。


　　公司订单情况良好，为未来的业绩转化奠定坚实基础。


　　积极拥抱AIGC 及汽车智能化，扩充产品矩阵，深化行业头部客户合作。


　　公司处理器IP 能够满足多样AI 计算需求，24 年前三季度与AI 算力相关的IP 授权使用费收入2.32 亿元，营收占比48.59%。（1）NPU IP 经多卷积运算核扩展后运算能力可达到400TOPs，能较好应用于AI 领域。截至24H1，NPU IP 已被72 家客户用于128 款AI 芯片中，集成NPU IP 的AI 类芯片已出货超1 亿颗。（2）GPU IP 可支持大规模通用计算和AIGC 相关应用，已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等的各类高性能AI 芯片中。


　　24 年前三季度汽车电子收入1.72 亿元，同比增长50.19%。截至24H1， IP已授权给全球20多家汽车电子客户。多家全球知名汽车OEM都采用公司GPU用于车载信息娱乐系统或仪表盘，NPU IP 也已获得多家客户用于ADAS 产品。


　　国内IP & ASIC 独角兽，拥抱Chiplet 千亿级市场，维持“买入”评级。


　　ChatGPT 等AIGC 的出现标志着AI 进入划时代时刻，芯原作为国内IP 龙头 &ASIC 王者有望充分受益。预计2024~2026 年净利润分别为-4.16/0.53/1.58亿元，对应25/26 年PE 为274.5/92.6 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：地缘政治风险；技术授权风险；知识产权风险；技术迭代风险。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司