伯特利(603596)：业绩实现较快增长 在研、量产项目快速扩张

投资要点


　　公司公告：2024 年前三季度，公司实现营收65.78 亿元，同比+28.85%；实现归母净利润7.78 亿元，同比+30.79%；实现扣非净利润7.09 亿元，同比+30.85%。毛利率为21.29%，同比下降1.04%；净利率为11.99%，同比上升0.08%；2024 年Q3 营收、归母净利、扣非归母净利分别为26.07、3.21、2.87 亿元，同比分别+29.66%、+33.96%、+33.04%，环比+23.52%、+29.51%、+24.97%。


　　主营业务销量上涨，公司收入提升显著。前三季度公司主营业务收入为63.78 亿元，同比增长29.43%。分产品看，其中智能电控产品销量334 万套，同比增长32.53%；盘式制动器销量227 万套，同比增长13.70%；轻量化制动零部件销量966 万件，同比增长58.99%。机械转向产品销量206 万套，同比增长19.86%。


　　产品市场持续开拓，公司在研、量产项目快速扩张。公司Q3 新增定点项目数及在研项目数均大幅增长，在研项目总数为432 项，同比增长12%；新增量产项目总数为235 项，同比增长19%；新增定点项目总数301 项，同比增长65%。


　　产能方面，公司国内轻量化生产基地正进行三期项目建设；新增EPS 年产能30万套、EPS-ECU 年产能30 万套生产线；墨西哥二期项目顺利推进中。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业总收入分别为95.89/119.25/147.95 亿元，YOY 为28.31%/24.36%/24.07%；2024-2026 年归母净利分别为11.04/13.92/17.85 亿元，YOY 为23.81%/26.09%/28.25%，EPS 为1.82/2.29/2.94 元/股，对应PE 为28.5/22.6/17.6 倍。


　　风险提示


　　原材料价格上涨；新能源汽车销量不及预期；客户集中度较高；线控制动渗透不及预期；产品研发进度不及预期。

□.刘.巍./.张.盈    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司