福田汽车(600166)：Q3业绩同比有所下滑 积极拓展海外市场

事件：公司发布2024 年三季度报告，公司2024 年前三季度实现营业收入357.62 亿元，同比-16.72%；实现归母净利润4.32 亿元，同比-45.20%，实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比-51.17%。其中，公司2024 年第三季度实现营业收入117.93 亿元，同比-16.34%，实现归母净利润0.18 亿元，同比-90.16%，实现扣非归母净利润-0.84 亿元，同比-304.42%。


　　毛利率改善，费用率提升：受益于坚持推进全价值链降本增效，在采购端、营销端提升降本力度，公司2024 年前三季度实现毛利率12.59%，同比+0.58pct。费用率方面，公司2024 年前三季度实现销售费用率3.94%，同比+0.29pct；实现管理费用率3.12%，同比+0.13pct；实现研发费用率4.22%，同比+0.75pct。


　　发布出海目标，进军新能源、智能化汽车：2024 年9 月28 日，公司旗下时代汽车发布全球化战略，本次发布会上，公司发布福田汽车国际化战略GREEN 3030，目标旨在到2030 年实现海外销量30 万辆，其中新能源占比达到30%。在新能源化、数字化、智能化和全球化的驱动下，时代汽车开启全新战略布局，车辆和装备板块将聚焦轻微型商用车和装备，持续拓展产品品类、提升用户体验；智能科技板块将激活智慧物流降本增效，提升用户价值。


　　时代汽车展示首款智能驾驶平台F10，以及基于该平台规划的线控底盘产品，时代汽车目标2030 年实现销量50 万辆，其中新能源占比50%，海外占比30%，产销覆盖全球150 个国家和地区，实现智能汽车占比超过50%。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.54/7.69/9.90 亿元。


　　对应PE 分别为39.59/28.53/22.15 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：商用车景气度低于预期、出口不及预期、行业竞争加剧风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司