浙江鼎力(603338):Q3业绩高增 臂式产品有望持续放量
事件描述
公司发布2024 年三季度业绩报告,2024Q1-3 实现营收61.34 亿元,同增29.35%;实现归母净利润14.60 亿元,同增12.91%;实现扣非归母净利润14.82 亿元,同增19.42%。
事件点评
Q3 业绩高增,盈利能力环比大幅提升。分季度来看,公司Q1-3分别实现营收14.52、24.08、22.74 亿元,同比增速分别为11.53%、34.00%、38.37%,Q2、Q3 受CMEC 并表影响,收入快速增长;分别实现归母净利润3.02、5.22、6.36 亿元,同比增速分别为-5.40%、1.95%、37.72%。公司单Q3 业绩高增,单季度净利率高达27.97%,环比上半年提升6.61pct,一方面是因为毛利率增加,另一方面是因为公允价值变动损失、财务费用减少。
毛利率同比略降,费用率同比微增。2024Q1-3,公司毛利率同比略降1.51pct 至36.16%,主要受海运费上行影响,展望未来,随五期工厂产能爬坡,臂式产品成本有望进一步下降。费用率方面,公司2024Q1-3 期间费用率同增0.39pct 至6.47%,其中销售费用率同减1.84pct 至2.24%;管理费用率同增0.21pct 至2.32%;财务费用率同增2.22pct 至-1.04%;研发费用率同减0.20pct 至2.94%。
五期工厂投产,臂式产品有望持续放量。公司募投项目“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”已结项,目前正处于产能爬坡阶段。该项目产品具有更高米数、更大载重等特点,能够进一步丰富公司产品线,增强差异化优势,完善公司产品结构,更好提升公司技术水平及产能规模。
创新驱动成长,持续打造差异化产品。公司将自主研发及科技创新作为长期稳健发展的核心推动力,除通用款产品外,还有较多差异化产品,包括轨道高空车、玻璃吸盘车等,能满足不同客户不同应用场景的需求,公司产品不断创新,不断拓展全新高空作业应用场景和领域。未来,公司将推出更多拥有自主知识产权的高附加值、差异化、电动化、智能化高端新产品,进一步优化产品结构,探索新增长引擎。
欧盟/美国反倾销税率均获较大幅度下调,竞争优势明显。近日,欧盟公布对于高空作业平台的反倾销终裁关税,其中鼎力的关税由初裁的31.3%下调至23.6%,下调幅度明显大于其他受调查企业,且最终税率明显低于其他国内品牌,竞争优势明显。同时,美国反倾销税率由原先的31.54%下调至12.39%,一方面可增厚当前利润空间,另一方面有利于公司对冲潜在关税风险,持续开拓美国市场。
盈利预测与估值
预计2024-2026 年公司营收分别为80.76、97.96、110.24 亿元,同比增速分别为27.95%、21.30%、12.53%;业绩分别为21.02、25.11、 29.59 亿元,同比增速分别为12.56%、19.47%、17.84%。公司2024-2026 年对应PE 估值分别为12.80、10.71、9.09,维持 “买入”评级。
风险提示:
市场竞争加剧风险、汇率波动风险、新品开发与拓展不及预期风险。
□.刘.卓./.陈.基.赟 .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司
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