依顿电子(603328)：三季报持续向好 汽车PCB业务拓宽

事件：公司发布2024 年三季报，前三季度营业收入26.20 亿元，同比增长8.65%；归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，同比增长22.70%；扣除非经常性损益后的净利润3.55 亿元，同比增长25.78%。


　　三季报持续向好，新客户开拓成果显著。公司24Q3 营业收入8.67 亿元，同比增长6.88%;归属于上市公司股东的净利润1.06 亿元，同比下降6.99%；扣除非经常性损益后的净利润1.04 亿元，同比下降3.09%。公司前三季度业绩表现靓丽，主要受益于产品结构持续优化，新客户开发成果显著。汽车电子业务方面，公司深耕汽车电子领域20 余年，为首批进入国际汽车头部企业的PCB 核心供应链的厂商，在巩固与大陆汽车、法雷奥、均胜电子、安波福、李尔公司、小鹏汽车、宏景智驾等国内外头部企业的深度合作关系同时，亦开拓斯坦雷、矢崎、比亚迪、零跑汽车等国内外知名企。


　　产品结构优化，盈利能力优化。公司24 年三季报毛利率为24.52%，同比增长2.17pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.11%、2.73%、4.17%、-0.16%，同比变动-0.38、-0.59、+0.26、+0.9pct。


　　持续推进产品研发，九洲集团助力业务空间拓宽。公司紧随前沿技术趋势，6OZ 厚铜技术能力、HDI 工艺X 型孔和深微孔技术能力、散热技术中埋入式金属基工艺能力等技术得到进一步的突破；77G 毫米波雷达产品、激光雷达半挠产品、Miniled 直显产品等重点产品能力得到持续提升。


　　九洲集团与公司具有较高的产业关联度和良好的资源互补性，与公司形成高度战略协同关系。


　　盈利预测与投资建议：预计2024-2026 年营业总收入分别为36.60、42.58、51.76 亿元，同比增速分别为15.20%、16.34%、21.55%；归母净利润分别为5.23、6.51、8.05 亿元，同比增速分别为47.21%、24.66%、23.57%，对应24-26 年PE 分别为19X、16X、13X，给予 “买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

□.张.世.杰./.李.珏.晗    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司