长飞光纤(601869):Q3收入同环比增长 期待国内需求拐点
事件:长飞光纤发布2024 年三季报:24Q1-Q3 公司实现营收86.94 亿元(同比-13.31%),归母净利润5.73 亿元(同比-34.94%),扣非归母净利润3.08亿元(同比-56.63%),毛利率27.81%(同比+1.83pct),净利率6.59%(同比-2.19pct);24Q3 公司实现营收33.46 亿元(同比+7.46%,环比+13.01%),归母净利润1.95 亿元(同比-28.65%,环比-38.97%),扣非归母净利润1.88亿元(同比+28.48%,环比+97.00%),毛利率27.67%(同比+1.95pct,环比-1.12pct),净利率5.83%(同比-2.95pct,环比-4.97pct)。
费用整体刚性,营收规模下降致费用率有所抬升。24Q1-Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.87%、8.78%、6.43%、1.40%,同比分别+0.40pct、+1.42pct、+0.86pct、+0.39pct。
控股宝胜海缆股权,强化海缆及海洋工程领域竞争力。根据24 年9 月20 日公告,公司中标了宝胜股份在北京产权交易所的公开挂牌交易项目《宝胜(扬州)海洋工程电缆有限公司30%股权》,本次交易成交金额为人民币58279.77万元。交易完成后,公司将共计持有宝胜海缆60%的股权,后者将成为公司的控股子公司,纳入公司合并财务报表范围内。公司目前已成立有从事海洋工程的子公司,通过收购宝胜海缆,有助于公司完善在该领域的产业布局,进一步拓展公司在海缆及海洋工程领域的市场份额,实现海缆制造铺设与海洋工程施工的协同效应。
盈利预测:我们预计公司2024-2026 年收入分别为128.49 亿元、134.87 亿元、139.95 亿元,归母净利润分别为8.78 亿元、10.18 亿元、11.67 亿元,EPS 为1.16 元、1.34 元、1.54 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平, 给予公司2025 年动态PE 区间24-26X,对应合理价值区间32.24-34.93 元,“优于大市”评级。
风险提示:光纤光缆需求下行,市场竞争加剧,新业务拓展不及预期。
□.余.伟.民./.于.一.铭 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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