圣邦股份(300661)：Q3利润同比高速增长 产品优势巩固领先地位

事件：公司发布2024 年三季报，公司2024 年前三季度实现营收24.45 亿元，同比增长29.96%；实现归母净利润2.85 亿元，同比增长100.57%；实现扣非净利润2.49 亿元，同比增长165.77%。2024 年Q3 实现营收8.68 亿元，同比增长18.52%，环比增长2.48%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长102.74%，环比下降14.50%；实现扣非净利润0.90 亿元，同比增长102.65%，环比下降15.96%。


　　Q3 利润同比高速增长，盈利能力稳步提升：2024 年Q3，公司营业收入同比稳健增长，净利润实现高速增长，整体经营状况稳中有升。2024 年前三季度，公司毛利率为52.17%，同比增长1.63pct；公司净利率为11.34%，同比增长4.10pct；公司盈利能力稳步提升。费用方面，2024 年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率分别为7.39%/3.26%/26.54%/-0.86%，同比变动分别为-0.45/-0.41/-2.71/+0.63pct。公司期间费用率有所下降，公司降本增效成功显著。


　　持续丰富产品矩阵，新品进展顺利：公司产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域，其中信号链类模拟芯片包括各类运算放大器、仪表放大器、比较器、SAR 模数转换器（SAR ADC）、Δ-Σ 模数转换器（Δ-Σ ADC）、Pipeline 模数转换器（Pipeline ADC）、数模转换器（DAC）、模拟前端（AFE）等；电源管理类模拟芯片包括LDO、系统监测电路、DC/DC 降压转换器、DC/DC升压转换器、DC/DC 升降压转换器、背光及闪光灯LED 驱动器、AMOLED 电源芯片、马达驱动芯片、MOSFET 驱动芯片等，同时两大领域均在众多品类不断推出车规级新产品。公司的模拟芯片产品可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等领域，以及物联网、新能源和人工智能等新兴市场。公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A 闪光灯LED 驱动器、共模输入电压范围-24V至105V 的高边电流检测运算放大器、6A 高效同步降压电源转换芯片，车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO 芯片、可承受-10V 输入　　电压的车规级高速低边驱动芯片等。目前公司已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体。


　　中国集成电路出口数量持续增长，产品优势巩固领先地位：据中国海关总署统计，2024 年1-6 月中国集成电路出口数量为1,393 亿块，比上年同期增长117 亿块，同比增长9.5%；出口金额为7,640,775.5 万美元，较上年同期增长1,298,671.4 万美元，同比增长21.6%。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有32 大类5,200 余款可供销售产品。


　　公司自成立以来一直注重研发投入，研发投入逐年增加，开发并积累了一系列具有国际先进水平的核心技术与产品，如高精度运放、超低噪声运放、高速运放、超低功耗运放、高精度电流检测放大器、仪表放大器、高速比较器、高速高精度ADC、大动态背光LED 驱动、4 通道AMOLED 屏电源芯片、高精度低噪声低压差线性稳压器、各类高效低功耗电源管理芯片、高性能电荷泵充电芯片、电子保险丝、多种类型的高功率马达驱动芯片、氮化镓（GaN）晶体管驱动器、功率MOSFET 以及各类车规芯片等；公司深耕国内市场，凭借本地优势，紧贴市场需求，快速响应，客户认可度及品牌影响力不断提升，市场份额不断扩大。


　　维持“增持”评级：公司专注于模拟芯片的研究开发，产品性能和品质对标世界一流模拟厂商，部分关键性能指标优于国外同类产品。公司通过完成信号链类及电源管理类模拟芯片开发及产业化项目，积极拓展产品线、提升产品性能和拓宽产品应用领域，持续提升公司核心竞争力。受行业周期变化、终端市场景气度低迷及需求复苏缓慢，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.11 亿元、6.91 亿元、10.26 亿元，EPS 分别为0.87 元、1.46 元、2.17 元，PE 分别为106X、63X、42X。


　　风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司