佛山照明(000541)：控股股东专项再贷款增持股份 董事会换届开启新征程

实控人持续增持股份，彰显发展信心。1）11 月8 日，公司宣布实控人广东电子信息产业集团及一致行动人增持佛山照明1.2%股份，其中A 股回购0.76%股份，B 股回购2.91%股份；2）11 月19 日，公司宣布实控人拟使用自有资金及增持专项贷款资金，进一步增持不低于人民币3600 万，不超过7200 万，且不低于公司总股本0.8%。11 月5 日广东电子集团已获得光大银行广州分行的5000 万贷款额度。


　　土地收储回笼资金盘活资产，董事会换届开启新征程。11 月4 日公司公告，佛山照明总部南区4.7 万平方米土地挂账收储成交，成交价为9.27 亿元，将收到补偿收入约3.94 亿元，扣除相关成本及税费后净收益约3.06 亿元。本次土地收储有望帮助公司盘活资产，回笼资金用于产业链垂直一体化整合和新赛道业务布局，打造有竞争力的照明产业集群。10 月10 日，公司完成董事会换届选举，其中王烨过去曾在欧普担任供应链中心负责人、副总裁兼电商事业部总经理，2024 年9 月就职佛照后有望推动国企运营效率升级、降本增效释放业绩潜力。


　　新赛道布局加快落地，船舶/航空/智能照明多点开花。1）2024 年8 月公司收购沪乐电气66%股权，船舶照明产品性能要求高，资质认证时间长，沪乐电气深耕行业40 年，符合全球各地船级社规范，获得多项国际认证，佛照通过收购获得核心技术、完整产品体系及相关资质，有望享受行业增长红利；2）9 月29 日，佛山照明联合临空产发公司，共同投资北京航信，整合产业资源实现优势互补，在机场跑道照明基础上逐步向低空飞行照明及其他航空照明领域拓展；3）10 月28 日，公司跟易来照明签署股权收购意向协议，切入小米生态链，补齐智能照明。易来作为小米生态链中智能照明企业，易来照明打造米家台灯、米家立式学习灯多种爆款产品，同时全国500 家线下体验店提供全屋智能照明定制服务。


　　车灯南宁燎旺落子苏州，覆盖长三角地区车企。11 月8 日，苏州市相城区政府与佛山照明签署战略合作协议，南宁燎旺车灯项目拟投资规模20 亿元，其中一期项目计划投资5.8 亿、达产后年销售额14 亿元，建成后有望对上汽大众五菱、上汽大众、奇瑞捷豹路虎、金龙汽车等具有苏州生产基地的车企形成有效覆盖，并辐射长三角地区车企。我们预计2024 年公司车灯业务规模有望达到23 亿元，同比大幅增长45%。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持“稳住基本盘，做实新赛道”发展思路，在传统通用照明稳健发展的同时，积极拓展车载照明、海洋照明、机场照明等新业务。暂不考虑易来照明等尚未并表业务，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为96 亿元、105 亿元及115 亿元，同比增长6%、9%及9%，预计经营性归母净利润分别为3.6 亿元、4.1 亿元及4.5 亿元，同比分别增长25%、12%及10%，对应PE 分别为25 倍、22 倍及20 倍。


　　风险提示：被并购标的经营状况不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧。

□.史.晋.星./.彭.子.豪./.闫.哲.坤    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司