安克创新(300866)：品类不断扩充 加快全球化扩张步伐

2025 CES 上公司展出太阳能沙滩伞、割草机器人等多款新品，产品矩阵不断拓宽有望带来营收高质量增长。短中期看，得益于新品的不断导入，叠加海外传统销售旺季的到来，我们认为公司有望延续2024 年前三季度的增长态势。长期看，AI 加速硬件产品创新，公司已经积累了丰富的产品本地化开发经验，有望优先受益于这一轮创新潮。维持“买入”。


　　多款新品亮相2025 CES 展，助力产品结构优化提升公司在2025CES 上展出全新的移动电源、AI 智能除噪音箱等多款新品，其中公司旗下的消费能源系列Anker SOLIX 推出了太阳能沙滩伞和太阳能披风，前者是能实现太阳能回收和利用的沙滩伞，设计轻便可折叠，后者是全球首款可穿戴太阳能电池板，可在户外提供可持续的能源供应。同时公司还推出了eufy Clean E20，能够实现扫地机和无线手持吸尘器的切换，并将于2 月10 日以549 美元上线北美市场。我们认为新品的不断导入有望为2025年的营收高质量增长奠基。


　　切入割草机器人赛道，打开营收天花板


　　公司在本次CES 展上还推出了首款智能割草机器人eufy V-FSD 1.0，设备搭载LED 大灯、自动除雾器和AI 检测摄像头，实现高效割草。2022 年公司就成立了割草机研发团队，但彼时因产品技术复杂度高、研发和产品落地周期较长等原因而被暂时搁置。此次公司在TerraMow 视觉导航方案的基础上进行整机设计，并宣布于2025 年春季全面上市，切入割草机器人赛道。


　　海外割草机器人是刚需赛道，根据大数跨境的数据，2024 年全球割草机器人在割草机中的渗透率仅7.5%，具备广阔的发展潜力。我们认为公司有望凭借丰富的供应链能力和海外运营经验成功拓展这一产品线。


　　加快海外供应链布局，支撑全球化扩张战略


　　公司积极拓展美国之外的市场，并基于本地消费偏好和实际购买力对产品组合进行调整。1H24 安克非美区域营业收入达52.5 亿元/同比+36.7%，对美市场依赖度有所下降。同时公司积极引导供应商在海外建立备份供应链，为可能的关税政策变化做准备。


　　盈利预测与估值


　　不断导入新品有望驱动营收加速增长，我们调整公司2024-2026 年EPS 预测为3.82、4.60 和5.50 元（前值3.78、4.42 和5.18 元）。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为22 倍，公司全球化步伐稳健且领先于同行，我们给予公司2025 年25 倍，对应目标价115 元（前值110.5 元），维持“买入”。


　　风险提示：市场竞争加剧、汇兑扰动、新品销售不达预期。

□.樊.俊.豪./.黄.礼.悦./.周.衍.峰./.谢.春.生    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司