奥普特(688686)：拟收购泰莱自动化51%股权 拓展视觉+运动解决方案能力

公司近况


　　1 月19 日，公司公告拟以自有资金7,854.00 万元受让东莞泰莱现有股东股权的方式收购东莞泰莱51.00%的股权。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。


　　评论


　　东莞泰莱主营精密传动部件，1-8M24 实现净利226 万元。东莞泰莱主要产品包括直线电机、 DD马达、直线模组、精密大理石直线电机平台等，产品广泛应用于精密激光加工设备、精密测量仪器、液晶面板设备、半导体设备、锂电设备、光伏设备等下游领域。1-8M24 东莞泰莱实现收入6,408 万元，净利226 万元；截至8M24 末东莞泰莱总资产1.37 亿元，净资产3,946 万元。


　　业绩承诺25-27 年年均扣非净利1,450 万元，对应本次交易PE估值10.66x。东莞泰莱承诺2025-2027 年扣非净利润分别不低于950/1,450/1,950 万元，若标的公司在业绩承诺期内任一会计年度末的累积实现净利润未达到累积承诺净利润的，应以现金方式（优先）/股权作价对投资方进行补偿。


　　并购有效拓宽产品线，强化视觉+运动解决方案能力。1）产品拓展：机器视觉与运动控制结合可有效简化系统架构、提高处理速度。随着机器视觉在工业自动化特别是高端制造行业如消费电子、新能源、汽车、半导体行业的不断渗透，在视觉整体解决方案上不断加强与运动控制的配合，能给客户提供更具竞争力的自动化解决方案。2）市场拓展：奥普特与东莞泰莱目标客户群体一致，可以充分发挥协同效应。同时，在产品生产方面，奥普特可以通过采购整合等措施，降低产品生产制造成本；在研发方面，公司将和东莞泰莱一起持续拓展直线电机之外的相关硬件产品，并结合公司软件算法优势，进行驱动及驱控一体等技术研发投入，开发相关软件应用平台。


　　盈利预测与估值


　　维持2024/2025 年归母净利润预测1.70/2.63 亿元不变，引入2026 年归母净利润预测3.46 亿元。当前股价对应2024/2025/2026 年55.2/35.7/27.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢上行，我们上调目标价30.8%至85.00 元，对应39.5/30.0 倍2025/2026 年市盈率，较当前股价有10.4%的上行空间。


　　风险


　　并购失败风险，标的公司业绩不及预期的风险，标的公司业务整合以及协同效应不达预期的风险。

□.严.佳./.孔.杨./.张.杰.敏./.张.梓.丁./.刘.中.玉    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司