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| 西南证券(600369)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入 11.91亿元，同比减少 19.09%；净利润 3.36亿元，同比减少26.95%；归属于母公司股东的净利润 3.40亿元，同比减少 26.33%。截至2024年6月30日，公司总资产 795.93亿元，净资产 255.29亿元，母公司净资本 168.47亿元，加权平均净资产收益率1.33%，每股收益 0.05元。
(一)证券经纪业务
2024年上半年，上证指数较上年末下跌 0.25%，深证成指较上年末下跌 7.09%，创业板指较去年末下跌 10.99%，二级市场股基成交额 115.20万亿元，同比下降7.62%。受到上半年 A股市场震荡下行的影响，交易活跃度降低，证券行业经纪业务受到一定的影响。
报告期内，公司经纪业务聚焦财富管理转型，积极挖掘业务潜力。截至2024年6月30日，公司证券分支机构 109家，客户总数 172.55万户，同比增长2.51%；上半年集中组织销售金融产品 607只，销售规模 56.14亿，券结日均保有规模较去年同期增加 48.81%；两融客户累计净开户同比增长70.60%；组织召开第一届私募大赛圆满落幕，参赛私募产品超 2,700只。公司成立分支机构运营标准化改革攻坚工作小组和经纪业务客户体验提升改革攻坚工作小组，不断提高协同服务质效及客户服务水平；公司投教基地在中国证监会“2023-2024年度全国证券期货投资教育基地考核”中再次获评“优秀”，成为全国连续 5届获评优秀的 8家券商之一。
下半年，公司经纪业务将继续以客户为中心，打造经纪业务客户服务体系，引增量、挖存量，切实做大客户基数和资产规模。多维联动，推动私募综合业务发展；践行金融使命，促进区域经济的高质量发展。持续推动财富管理数字化转型，进一步打造“一个平台，两个阵地”的数字化战略。推动分支机构运营标准化落地见效，深化客户体验提升改革工作，持续打造投资者教育品牌。
(二)投资银行业务
2024年上半年，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下称新“国九条”），是资本市场继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，明确了严把发行上市准入关等推动资本市场高质量发展的要求。根据 Wind数据统计，2024年上半年，A股市场共完成 121家股权类项目（含可转债、可交债），较去年同期下降70.05%，募集资金总额为 1,353.85亿元，较去年同期下降78.28%。其中首发类项目在2024年上半年完成 43家，同比下降76.63%，首发共募集资金 302.72亿元，同比下降86.16%。2024年上半年，券商主承销共完成债权类项目（公司债、企业债及非政策性金融债）6,817只，同比上升4.80%，募集资金 33,257.38亿元，同比上升 2.46%；其中，城投债发行金额为 9,049.39亿元，较上年同期减少 2,701.38亿元，同比下降22.99%；重庆地区的城投债上半年发行 339.51亿元，同比下降17.84%。
报告期内，公司投行业务紧跟新“国九条”等监管政策形势，重点聚焦服务成渝地区双城经济圈，深耕重庆本地，紧抓北交所和国资国企改革机遇，以服务实体经济为中心，积极做好重点客户维护以及新业务开拓工作，深挖企业主营业务相关或带有科技属性的并购重组，持续夯实业务基础，发挥公司并购重组业务特色。公司持续深挖现有债券发行人融资需求，稳定推进债券“借新还旧”业务，并进一步开拓乡村振兴债、科技创新债等专项债券品种业务，同时积极利用重庆化债机会，加深对市级平台及各区县级平台的对接和服务。报告期内，公司推动完成部分标杆项目，担任主承销商发行“重庆渝富控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”，发行规模 15亿元，债券期限 30年期，是地方国有企业全国首单 30年期债券，也是交易所市场全国首单 30年期公司债券，实现了债券期限的重大突破，具有较强的示范意义和带动作用；担任主承销商发行成都香城城市发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券，规模 6.8亿元，票面利率创西南地区有史以来同评级同期限票面利率新低。
下半年，公司投行将继续积极服务实体经济，培育各个板块的优质企业和储备优质项目，在股权融资、并购重组、债券融资三大类业务上精准发力，提高市场竞争力和品牌影响力。
(三)资产管理业务
2024年上半年，券商私募资管产品存量规模整体平稳增长。截至2024年 6月底，证券期货经营机构私募资管产品规模合计 12.72万亿元（不含社保基金、企业年金），较2023年末增长约0.32万亿元，其中，证券公司及其资管子公司私募资管产品规模合计约 5.8万亿元，较2023年末增长约 0.49万亿元。证券公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模约 604亿元，较2023年末增长约 51亿元，管理规模中位数约 237亿元(以上数据来源于证券投资基金业协会网站)。
报告期内，公司资管着力推进深化改革进程，逐步建立特色化产品体系，持续推动管理规模增长。截至2024年 6月末，公司资管（本部）存续资产管理计划 44只，其中，集合资管计划 17只，单一资管计划 25只，专项资管计划 2只，合计管理份额规模 127.09亿。公司坚持服务成渝地区双城经济圈建设等重大战略，与本地银行合作推出投资成渝地区标准化债券产品，持续推进与重庆本地企业合作的 CMBS、ABS等项目，部分项目预计年内落地。权益投资业务稳健运行，固收投资业务稳中求进，固收管理规模较年初增加近 40%，添利、涌泉、安兴等系列产品业绩表现良好。以个性化定制产品为抓手，开发机构客户及高净值客户，上半年成功落地安兴 26号等多只定制化产品。此外，公司紧跟行业趋势，持续完善 FOF产品线，覆盖了权益、市场中性、固收和现金类等多个领域。
下半年，公司资管业务将继续围绕成渝地区双城经济圈建设、西部金融中心建设等重大战略，发挥地域优势和专业优势，服务成渝实体经济，持续完善资管营销体系，继续优化风险监控体系，重点推进数字化转型。
(四)证券自营业务
2024年上半年，在国内经济延续弱复苏、全球进入大选年、地缘冲突频发的宏观背景下，资本市场表现不一。权益市场方面，全球主要股指表现强势，标普 500指数上涨 14.48%，纳斯达克指数上涨 18.13%，日经 225指数上涨 18.29%，英国富时 100指数上涨 5.57%，恒生指数触底反弹，但 A股主要宽基指数表现较弱，整体走势较为波折。债券市场方面，受中美利差、经济弱复苏等因素影响，叠加“资产荒”定价逻辑，推动了债券市场整体震荡走牛。一季度市场对于经济增长预期较为悲观，加上年初降准降息落地、资金面宽松等因素，10年期国债收益率一度下行至 2.26%低点。二季度经济数据有所走弱，10年期国债收益率再度向下运行突破前期低点至 2.23%。
报告期内，公司自营业务坚持稳健经营原则，持续提升投研能力。量化投资业务方面，坚持践行“多资产、多策略”的大类资产配置投资思路，综合运用股票、债券、基金、期货以及其他场内外衍生品优化投资组合，实现品种和区域的多元动态配置，取得稳定的投资回报。固定收益投资业务方面，深入研究宏观经济形势、货币政策及市场走势，积极把握投资机会，实现了稳定的投资收益。股票方向性投资业务方面，坚持稳健防风险的投资思路，通过宏观择时策略准确识别关键节点，并根据市场环境变化，适时调整优化投资组合，降低组合波动。
下半年，公司自营业务将继续聚焦稳健经营的原则，积极提升宏观经济和市场交易逻辑的前瞻性研判能力，不断丰富投资的品种、区域和策略，依靠资产的全面性、区域的多元性、策略的多样性，为公司创造稳定和可持续的收益。
(五)子公司经营业务
2024年上半年，西证股权着力提升内部管理效能，推进数字化转型，全力提高业务发展质量。
深入挖掘投资机会，围绕成渝地区优势产业拓展项目。推动设立专项基金、并购基金、特色产业基金等新基金。持续围绕在管基金针对性加强投研能力建设，紧抓被投企业再融资机遇推动项目逐步合理退出。
西证创新坚守“产业研究驱动价值投资”核心策略，深度研判产业发展特点，聚焦半导体、新能源领域高质量地完成系列投资。与产业合作伙伴探讨项目孵化及转化机会，持续跟踪合成生物学、新能源车自动化和智能化等细分领域的孵化、并购整合投资机会。同时，发挥协同效应为被投企业赋能，提升其持续发展能力，切实发挥金融服务实体经济的作用。截至报告期末，西证创新存续投资规模 21.68亿元。
西南期货多措并举，积极应对交易所手续费减收政策调整带来的重大影响。扎实推进机构化转型，机构客户核心指标稳步增长，加快推动分支机构转型发展。聚焦主业充分发挥风险管理的专业优势，服务实体经济、服务“三农”，在全国范围开展了 56个场外衍生品项目（“保险+期货”37个，商业项目 19个），涉及生猪、玉米、尿素等 8个品种，覆盖重庆、贵州、山东等地区的数十个县市，累计实现业务规模约 17.5亿元，同比增长94%，服务实体经济的水平和效能再上台阶。
西证国际投资结合市场情况和自身实际，积极推动西证国际证券股权转让，于2024年 6月21日与买方签订协议，拟以合计 89,662,745港元向买方转让其持有的西证国际证券 2,713,469,233股股份及本金总额为 5.80亿港元的永续证券。
(六)其他业务
2024年上半年，公司与重庆股份转让中心有限责任公司签署《关于建立三四板对接合作机制备忘录》，参与重庆股份转让中心有限责任公司“专精特新”专板专属服务发布会，并协同调研多家本地小微企业，强化成渝双城经济圈中小企业孵化培育方面的业务合作。积极申请北交所做市业务资格，从业务定位、组织架构、人员配置、制度建设、技术系统及风险控制等方面开展大量充分的准备工作，顺利通过北交所检查组现场验收，已向证监会正式申报并获受理。
公司场外衍生品业务坚持以客户为中心，充分发挥资产配置和风险管理的功能性，持续提升系统性能，优化金融工程方法，做实做细对冲交易管理，降低交易成本，提升经营质效。上半年对客发行收益凭证产品规模约 13.50亿元，为多家实体企业提供产品定制服务，服务各类客户约7,000户；对客发行场外期权规模约 1.40亿元，已与 136家券商、私募等专业机构投资者签署 SAC协议；深交所报价回购业务存续规模约 4.24亿元，上半年新开通业务权限客户约 7,000户。票据业务稳步运营，优化调整运营模式，降低资金使用成本，增加交易的灵活性。交易对手及资金进一步增加，盈利能力进一步提升，日均持仓约 12.43亿元，业务创利同比提升约 56.76%。
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）
营业收入 1,191,096,619.07 1,472,146,973.21 -19.09营业成本 868,024,710.57 967,566,388.24 -10.29经营活动产生的现金流量净额 3,054,333,687.23 338,234,117.40 803.02投资活动产生的现金流量净额 466,957,386.80 -985,765,802.36 不适用筹资活动产生的现金流量净额 -6,306,538,817.52 313,297,879.56 -2,112.95营业收入变动原因说明：营业收入同比减少 2.81亿元，主要系投资收益、手续费及佣金净收入等减少。营业成本变动原因说明：营业成本同比减少 1.00亿元，主要系业务及管理费等减少。经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：经营活动产生的现金流量净额同比增加 27.16亿元，主要系为交易目的而持有的金融资产及拆入资金由上年同期的净流出变成净流入所致。投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：投资活动产生的现金流量净额同比增加 14.53亿元，主要系收回投资收到的现金同比增加，而投资支付的现金同比减少。筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：筹资活动产生的现金流量净额同比减少 66.20亿元，主要系发行债券收到的现金同比减少。2.本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
(二)非主营业务导致利润重大变化的说明
项目名称 本期期末数 本期期末
数占总资
产的比例
（%） 上年期末数 上年期末
数占总资
产的比例
（%） 本期期末金
额较上年期
末变动比例
（%） 情况说明
其他说明
(1)资产情况
报告期末，公司资产总额为 795.93亿元，较上年期末减少 6.00%。其中，货币资金与结算备付金共 168.68亿元，占总资产的比重为 21.19%，较上年期末减少 14.15%；交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资共427.38亿元，占总资产的比重为53.69%，较上年期末减少3.54%；融出资金为 106.57亿元，占总资产的比重为 13.39%，较上年期末减少 11.15%；长期股权投资为26.08亿元，占总资产的比重为 3.28%，较上年期末减少 0.85%；买入返售金融资产为 17.38亿元，占总资产的比重为 2.18%，较上年期末增加 29.00%；存出保证金为 14.29亿元，占总资产的比重为 1.79%，较上年期末减少 9.03%；固定资产为 10.94亿元，占总资产的比重为 1.37%，较上年期末减少 8.65%。期末公司流动性资产较大，资产流动性充足，同时对存在减值迹象的资产计提了减值准备，公司资产质量较高。
(2)负债情况
报告期末，公司负债总额为 540.65亿元，较上年期末减少 8.79%。其中，应付短期融资款与应付债券共 127.40亿元，占负债总额的比重为 23.56%，较上年期末减少 31.44%；卖出回购金融资产款为 204.07亿元，占负债总额的比重为 37.75%，较上年期末减少 10.39%；代理买卖证券款为 132.38亿元，占负债总额的比重为 24.49%，较上年期末增加 10.49%；拆入资金为 41.52亿元，占负债总额的比重为 7.68%，较上年期末增加 72.85%；应付款项为 12.38亿元，占负债总额的比重为 2.29%，较上年期末增加 0.36%；应付职工薪酬为 10.74亿元，占负债总额的比重为 1.99%，较上年期末减少 4.56%。扣除代理买卖证券款后，公司负债总额为 408.26亿元，资产负债率为61.53%，且在报告期内，公司无到期未偿还的债务，经营状况良好，长短期偿债能力俱佳。
2.境外资产情况
(1)资产规模
(2)境外资产占比较高的相关说明
3.截至报告期末主要资产受限情况
报告期末受限资产详见本报告“第十节 财务报告 七、合并财务报表项目注释 26.所有权或使用权受限资产”。4.其他说明
(四)投资状况分析
1.对外股权投资总体分析
报告期末，公司长期股权投资为 26.08亿元，较年初减少 0.22亿元，降幅为 0.85%。具体内容详见本报告“第十节 财务报告 七、合并财务报表项目注释 17.长期股权投资以及二十一、母公司财务报表主要项目注释 1.长期股权投资”。
(1) 重大的股权投资
□适用 √不适用
(2) 重大的非股权投资
(3) 以公允价值计量的金融资产
√适用 □不适用
报告期末，公司以公允价值计量的金融资产包括交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资、衍生金融资产，具体内容详见本报告“第十节 财务报告 二十、其他重要事项 8.以公允价值计量的资产和负债”。
(五)重大资产和股权出售
(六)主要控股参股公司分析
1.西证股权投资有限公司
西证股权投资有限公司系公司全资子公司，成立于2010年 3月，注册资本 5亿元人民币，注册地重庆，办公地址重庆市江北区金沙门路 32号，法定代表人王致贤，经营范围为股权投资，股权投资管理。截至2024年6月30日，西证股权总资产 104,764.85万元，净资产 67,663.70万元；报告期内实现营业收入 1,294.94万元，净利润 502.18万元。
2.西证创新投资有限公司
西证创新投资有限公司系公司全资子公司，成立于2013年 4月，注册资本 28亿元人民币，注册地重庆，办公地址重庆市江北区金沙门路 32号，法定代表人黄青山，经营范围为从事投资业务。截至2024年6月30日，西证创新总资产 329,323.54万元，净资产 312,553.59万元；报告期内实现营业收入 1,483.97万元，净利润 318.79万元。
3.西南期货有限公司
西南期货有限公司于2013年 10月成为公司全资子公司，注册资本 8.5亿元人民币，注册地重庆，法定代表人李星光，经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。
西南期货于2017年 2月全资设立了期货风险管理子公司——重庆鼎富瑞泽风险管理有限公司，面向客户提供风险管理等服务。截至2024年6月30日，西南期货总资产 271,918.32万元，净资产 91,727.37万元；报告期内实现营业收入 5,134.82万元，净利润 877.76万元。
4.西证国际投资有限公司
西证国际投资有限公司系公司在香港特别行政区注册设立的全资子公司，成立于2013年11月，资本金15.70亿元港币，注册地香港，负责人黄昌盛。截至2024年6月30日，西证国际投资总资产10,934.45万港元，净资产7,163.38万港元，报告期内实现净利润-1,298.45万港元。
西证国际投资控股西证国际证券，西证国际证券通过其子公司持有香港证监会核发的第 1类（证券交易）、第 2类（期货合约交易）、第 4类（就证券提供意见）、第 6类（就机构融资提供意见）、第 9类（提供资产管理）业务牌照。截至2024年6月30日，西证国际证券总资产8,593.29万港元，净资产-5,312.48万港元，报告期内实现净利润-1,604.81万港元。
5.银华基金管理股份有限公司
银华基金管理股份有限公司系公司联营企业，公司持有 44.10%股权，为其第一大股东。银华基金成立于2001年 5月，注册资本 22,220万元人民币，注册地深圳，法定代表人王珠林，经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务。截至2024年6月30日，银华基金总资产 666,038.19万元，净资产 401,132.88万元；报告期内实现营业收入 133,553.32万元，利润总额 36,983.57万元，净利润 25,374.07万元。
(七)公司控制的结构化主体情况
根据《企业会计准则第 33号——合并财务报表》（2014），对于公司管理并投资的结构化主体（如：资产管理计划、基金），公司会评估其所持有结构化主体连同其管理人报酬所产生的可变回报的最大风险敞口是否足够重大以致表明公司对结构化主体拥有控制权。若公司对管理的结构化主体拥有控制权，则将结构化主体纳入合并财务报表的合并范围。
本报告期末，公司及子公司作为资产管理计划管理人或合伙企业的普通合伙人并投资西南证券双喜盛誉策略 2号集合资产管理计划、西南证券双喜聚金 1号集合资产管理计划、西南证券双喜盛誉混合配置 4号集合资产管理计划、西南证券双喜金债中银 1号集合资产管理计划、西南证券双喜金债 2号集合资产管理计划、西南证券双喜金债 3号集合资产管理计划、西南证券双喜金债 4号集合资产管理计划、西南证券双喜金债 5号集合资产管理计划、西南证券盛誉定增策略 1号集合资产管理计划、西南期货稳致 1号 FOF集合资产管理计划、西南期货稳致 2号 FOF集合资产管理计划、西南期货赢升 1号 FOF单一资产管理计划、西南期货天添利 1期集合资产管理计划、重庆西证阳光股权投资基金合伙企业（有限合伙）、重庆两江西证股权投资基金合伙企业（有限合伙），并对其实施控制，故将其纳入公司合并财务报表的合并范围。
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