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| 华西证券(002926)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
1、概述
2024年上半年，新“国九条”、“科创板八条”、规范上市公司股东减持管理、基金股票交易佣金费率下调等一系
列改革措施陆续推出、落地，进一步强化监管力度，有效地保护投资者，促进资本市场高质量发展。与此同时，A股市
场的各主要指数、日均股基交易量、股权及债券融资规模等呈现出不同程度的下滑，公司经营发展面临了一系列挑战和机遇。对此，公司上下继续保持韧劲和定力，积极顺应行业发展趋势，有效应对市场变化，大力推进业务模式转型及经营管理变革，各项工作有序推进并取得了一些成效。公司上半年实现营业收入14.13亿元，同比下降30.09%；实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比下降92.46%；截至报告期末，公司总资产841.91亿元，较期初下降5.29%；归属于上市公司股东的净资产228.54亿元，较期初增加0.30%。报告期各业务经营情况如下：（1）经纪及财富管理业务公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入8.42亿元，占营业收入比重59.59%，较上年同期下降18.46%。①经纪及财富管理业务报告期内，公司坚持“以客户为中心”，积极践行金融工作的政治性、人民性，持续精进专业服务能力，推进财富管理转型走深走实。公司结合监管要求和行业新规，重点围绕“坚定转型谋长远”“提质增效稳收益”两条核心主线，主动作为，在复杂环境下巩固并保持零售业务行业竞争力。提升线上、线下客户渠道的合作效率和质量，持续扩大客户规模；以资产配置理念推动产品销售工作，深化产品的研究、供给和销售能力，加强与外部优质基金公司深度合作，同时做好客户陪伴和服务，不断做大产品保有规模；纵深打造数字生态，强化科技赋能力度，推进平台迭代升级，提升客户体验；持续加快基金投顾业务的战略布局，积极向买方投顾转型。公司加强对客户的服务，通过推出新产品、新策略等形式满足不同市场环境下的多样化客户需求，努力做好投资者的持续服务，同时继续丰富产品及投顾的服务内容，用专业为客户创造价值。在基金投顾业务方面，公司持续塑造“华彩安逸投”品牌不断丰富投资组合策略体系，满足投资者安逸投资、多元投资的需求，实现了签约客户数和保有规模持续双增长，同时探索买方投顾新模式，通过新媒体等形式，将投资者教育与服务深度融合，积极向投资者传递“科学配置、理性投资、长钱长投”等投资理念。截至2024年6月30日，公司基金投顾保有签约人数超过4万户，保有资产规模突破10亿元，荣获财联社“最佳基金投顾奖”。在零售新增客户营销上，面对市场波动及传统渠道合作环境变化，公司探索新的业务模式，将公司利益、员工利益和客户利益统一，积极推动“以客户为中心”的资产配置业务模式并初步取得成效，有效改善了线下团队新增客户资产和创收结构，为公司践行财富管理打下坚实的客户基础。在金融产品代销方面，公司着力扩大产品保有规模，提升金融产品服务客户数量，进一步优化金融产品代销收入结构，截至2024年6月末，公司金融产品业务实现协会口径业务收入3,215.30万元。公司坚定为投资者开展全方位的资产配置服务，重点丰富指数基金产品线和持营产品池，为不同需求的投资者提供更为多样化的选择。在市场低迷期，努力提振投资者信心，不断升级金融产品服务体系，践行公司财富管理3.0转型战略。在推进科技赋能业务方面，公司搭建以客户为中心，产品为载体的平台服务体系，在投顾、金融、工具等板块通过科技手段实现对不同客群的产品服务覆盖，持续推动客户端数字化建设、智能中台建设，持续提升员工赋能平台数字化服务能力，完善智慧员工端及企微展业资源、数据、工具产品能力升级迭代，实现线上运营全流程提质增效。同时构建财富管理科技服务生态，进行新媒体业务创新探索，加强技术创新，数字化运营及服务能力进一步提升。报告期内，面对市场等诸多不利因素影响，公司多措并举共开立产品户（非代销）91户，合计引入资产8.2亿元。一是优化种子基金投资策略配比，降低波动性，加强遴选低波策略产品进行投资，助力优秀私募做大做强；二是适时开展内部营销竞赛活动，充分调动分支机构积极性，加强新产品户的开发和存量产品户的激活，做大公司机构产品账户资产规模；三是加强系统等服务体系建设，通过多方面调研比较，形成公司算法总线项目建设方案，积极推动项目落实。②提供专业化研究和咨询服务业务报告期内，在公募费率改革持续推进实施的政策背景下，公司推动研究业务升级，以深度研究驱动为核心，聚焦内部价值创造，积极践行研究协同工作，通过区域经济研究、产业链研究等推动“投资+研究+投行”联动，导入优质业务资源、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部门、子公司提供协同支持，助力实体经济发展，有效赋能公司业务，全方位提升公司资本市场影响力。
（2）信用业务
公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务。报告期内，
公司实现信用业务收入4.05亿元，占营业收入比重28.64%，较上年同期下降4.55%。①融资融券业务
2024年上半年市场出现多轮极端下跌行情，全行业面临业务风险，公司通过高效的协同配合、成熟健全的工作机制，主动出击，平稳化解了由市场调整引发的融资融券业务各项风险，以客户为中心平衡好客户需求和业务风险控制需要，在市场极端下跌行情中公司未产生任何不良债权。在市场融资利率极速下滑的情形下，公司通过提升对融资融券客户的差异性、精细化管理，不断满足客户的需求多样化，为业务规模的增长提供保障支撑。②股票质押式回购业务报告期内，公司股票质押式回购业务以支持上市公司高质量发展为指导，以服务实体经济为目标，持续完善业务风险管控措施，不断优化客户结构，审慎开展股票质押新增业务。截至报告期末，公司自有资金对接股票质押业务融出资金余额为41.90亿元，报告期内实现利息收入1.02亿元。截至报告期末，自有资金对接股票质押存续项目综合履约保障比例207%，公司股票质押式回购业务未发生本金损失，业务风险控制有效。公司紧跟市场情况和客户需求，保持合理规模，将股票质押业务作为公司上市公司及股东综合服务的切入点和抓手，构建“战略客户”管理、服务、价值挖掘的协同机制，服务实体经济，提升综合金融服务能力。
（3）投资业务
公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。报告期内，公司投资业务
收入0.05亿元，占营业收入的比重为0.37%，较上年同期下降98.56%。①固定收益业务报告期内，宏观经济运行稳中趋缓，货币政策保持宽松，财政政策平稳温和且符合市场预期，海外美联储逐渐转向宽松的预期升温，债券市场收益率持续震荡向下，一度创下历史新低，走出一波牛市行情。公司固定收益业务整体投资策略得当，把握住了市场的主要机会。投资交易方面，准确判断债市趋势性机会，同时，关注大类资产轮动，积极挖掘固收+品种的交易机会；做市交易方面，保持中性偏多的交易思路，在承担较小风险的情况下努力提高组合收益率，通过不断在市场报价，为市场提供了必要的流动性服务；销售交易方面，在准确判断市场与合理分工的基础上，大力发展撮合、分销业务；此外，继续强化FICC业务布局，稳步实施固定收益业务战略规划。②股票投资业务
2024年上半年，指数延续上年弱势并加速探底，此后在政策支持下指数逐步走稳，但由于市场短期预期难以兑现，市场再度陷入了持续缩量调整之中。全市场平均下跌20.56%，中位数下跌23.73%。公司充分认识到市场环境的复杂性，经受住了市场的考验。下半年，公司将用积极的态度面对不利的市场环境，改进投资管理、优化投资策略，努力提高投资回报。③衍生金融业务报告期内，伴随市场对经济复苏预期的转变和宏观经济环境的变化，A股市场整体表现为宽幅震荡，广义高股息投资在多数时间成为市场主线，同时，各种阶段交易逻辑驱动不同的结构化行情轮番演绎。公司将衍生金融总部定位为量化投资中心以及创新业务综合平台。在量化投资业务上，公司采用多元化的投资策略，在控制风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，获取非方向性绝对收益。公司投资策略在整体上侧重量化基本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中覆盖程度有限的中小上市公司。在创新业务综合方面，公司以衍生品为主要抓手，协助公司为客户提供多元化的财富管理服务。
（4）投资银行业务
公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务、财务顾问业务及新三板推荐等业务。报告期内，公司实现投资
银行业务收入0.48亿元，占营业收入的比重为3.39%，较上年同期下降41.96%。①股权融资业务受暂停保荐业务资格影响，在暂停业务资格期间，公司不能继续开展保荐业务，报告期内未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问、新三板推荐等股权融资项目。在知悉有关事项后，公司将服务客户利益放在首位，妥善处理在手项目，积极推动开展临近完成保荐项目交接的相关工作。②债券融资业务报告期内完成了“24建材K1”“24蜀道Y1”“24先进K1”“24泸临01”等20只债券的发行，承销规模79.77亿元。在地方政府债方面，上半年公司累计中标107次，中标量85.26亿元。截至目前，公司有20余个公司债、企业债项目取得批文待发行或在审。
（5）资产管理业务
资产管理业务主要是指公司作为集合、单一和专项资管产品管理人提供的资产管理服务。报告期内，公司实现资产
管理业务收入0.62亿元，占营业收入的比重为4.35%，较上年同期上升10.07%。公司资产管理业务近年来深耕债券投资、资产证券化两大重点业务领域，积极布局权益投资，已经具备了较强的行业竞争力和一定的品牌影响力。报告期内，公司资管业务持续优化人才队伍、拓展销售渠道，产品线布局日趋完善，与各类金融机构合作日益深化。截至报告期末，母公司受托管理集合计划规模196.21亿，单一计划规模87亿，专项计划486.64亿。2.主要财务数据同比变动情况响，业务收入减少所致营业总支出 1,393,960,243.76 1,365,947,610.07 2.05% 变动较小所得税费用 -26,874,441.62 128,839,097.34 -120.86% 主要是收入较去年同期减少所致经营活动产生的现金流量净额 -967,478,093.47 -3,093,684,150.88 不适用 主要是交易性金融资产规模减少，相应的现金流入增加所致投资活动产生的现金流量净额 2,047,536,518.19 2,470,298,798.00 -17.11% 主要系其他债权投资本期净收回投资额较去年同期减少所致筹资活动产生的现金流量净额 -1,136,349,017.40 -294,330,792.92 不适用 主要是本期债券净偿还额较同期增加所致现金及现金等价物净增加额 -56,040,423.39 -916,408,374.20 不适用 经营、投资、筹资活动现金流综合影响公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。3.营业总收入构成
（1）投资业务营业收入较上年同期减少，主要原因是受市场行情影响，权益类投资收益和公允价值变动收益减少。
（2）投资银行业务收入较上年同期减少，主要原因是受行业集中度不断提升、监管压力持续增大、公司保荐业务资
格暂停等影响所致。
4.主营业务分业务情况
（1）经纪及财富管理业务营业收入同比减少18.46%，营业利润率同比减少1.09个百分点，主要受市场行情波动、日均股基交易量下滑等影响所致；
（2）投资业务营业收入和营业利润较上年同期减少，主要是受A股市场行情影响，权益类投资业务收益减少和减值
增加所致；
（3）信用业务营业收入同比减少4.55%，营业利润率同比减少20.87个百分点，主要是信用业务利息收入减少和受市场行情影响减值计提增加所致；
（4）投资银行业务营业收入同比减少41.96%，营业利润率同比减少25.53个百分点，主要是受行业集中度不断提升、监管压力持续增大、公司保荐业务资格暂停等影响，证券承销业务收入减少所致；（5）资产管理业务营业收入同比增加10.07%，营业利润率同比增加23.44个百分点，主要是资管产品业绩报酬收入增加所致。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
5.主营业务分地区情况
（1）营业总收入地区分部情况
四川 62 512,362,501.42 61 560,498,999.50 -8.59%
北京 7 58,618,333.81 7 70,489,644.14 -16.84%广东 9 31,761,576.24 9 37,097,847.69 -14.38%浙江 11 20,445,246.54 11 24,159,964.42 -15.38%重庆 7 18,978,102.49 7 20,239,914.76 -6.23%上海 3 12,780,064.61 3 15,353,790.60 -16.76%江苏 8 9,725,044.26 8 9,546,473.22 1.87%辽宁 2 6,825,561.81 2 7,417,706.79 -7.98%天津 2 4,275,324.52 2 6,540,345.61 -34.63%福建 4 4,457,332.78 4 4,903,469.46 -9.10%湖北 2 4,130,677.15 2 4,450,654.17 -7.19%山东 3 3,420,466.23 3 3,935,059.34 -13.08%安徽 3 2,368,223.89 3 2,521,420.13 -6.08%河北 1 2,282,610.82 1 2,411,887.52 -5.36%云南 1 2,302,498.14 1 2,033,780.04 13.21%陕西 1 1,807,617.27 1 2,004,811.35 -9.84%黑龙江 1 1,712,299.07 1 1,647,723.94 3.92%贵州 1 1,072,094.71 1 1,390,586.19 -22.90%江西 2 1,254,025.00 2 1,224,117.03 2.44%湖南 2 1,236,269.48 2 1,150,807.55 7.43%河南 1 1,079,825.77 1 898,907.81 20.13%山西 1 1,168,460.64 1 889,466.81 31.37%内蒙古 1 967,793.30 1 839,758.22 15.25%吉林 1 586,604.03 1 724,778.88 -19.06%海南 1 230,698.39 1 304,582.77 -24.26%总部及子公司 707,266,218.28 1,238,574,862.16 -42.90%合计 137 1,413,115,470.65 136 2,021,251,360.10 -30.09%
（2）营业利润地区分部情况
四川 62 303,212,154.10 61 314,457,199.52 -3.58%
北京 7 23,321,945.79 7 30,868,541.02 -24.45%上海 3 3,548,583.83 3 5,107,029.72 -30.52%广东 9 1,443,118.10 9 3,728,338.81 -61.29%辽宁 2 763,832.57 2 428,308.22 78.34%云南 1 -86,928.92 1 -1,184,432.84 不适用河北 1 -139,038.92 1 -310,633.14 不适用黑龙江 1 -336,002.43 1 -1,377,652.06 不适用重庆 7 -397,717.67 7 1,656,158.16 -124.01%内蒙古 1 -482,675.32 1 -1,285,044.55 不适用吉林 1 -626,062.30 1 -887,403.83 不适用贵州 1 -859,954.66 1 -856,862.24 不适用河南 1 -1,033,251.43 1 -1,168,878.99 不适用山西 1 -1,033,378.68 1 -2,021,717.70 不适用天津 2 -1,105,811.98 2 259,471.84 -526.18%海南 1 -1,166,380.01 1 -1,044,526.63 不适用江西 2 -1,205,111.39 2 -2,407,715.63 不适用陕西 1 -1,498,029.27 1 -1,616,096.15 不适用湖南 2 -1,671,136.11 2 -2,276,631.19 不适用湖北 2 -2,096,964.58 2 -1,690,792.03 不适用山东 3 -2,474,107.92 3 -3,195,643.13 不适用安徽 3 -4,025,740.63 3 -3,272,910.78 不适用福建 4 -4,266,833.68 4 -5,646,384.78 不适用浙江 11 -4,570,810.64 11 -2,100,190.21 不适用江苏 8 -13,156,331.21 8 -12,667,956.80 不适用总部及子公司 -270,902,139.75 343,810,175.42 -178.79%合计 137 19,155,226.89 136 655,303,750.03 -97.08%
四、非主营业务分析
□适用 ☑不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
所有权受到限制的资产，具体请详见本报告“第十节、七、23、所有权或使用权受到限制的资产”。除此之外，公司
不存在其他资产抵押、质押、被查封、冻结、必须具备一定条件才能变现、无法变现、无法用于抵偿债务的情况和其他权利受限制的情况和安排，以及其他具有可对抗的第三人的优先偿付负债的情况。
六、投资状况分析
1、总体情况
☑适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
☑适用□不适用
日期 公司第四届董事会2024年第一次会议审议通过了《关于申请2024年业务规模的议案》，董事会决议披露日期为2024年4月27日。
（2）衍生品投资情况
☑适用□不适用
公司衍生金融工具情况详见本报告第十节财务报告七、4、衍生金融工具。
5、募集资金使用情况
适用□不适用
（1）募集资金总体使用情况
适用□不适用
公司2024年1月公开发行24华股01公司债券，募集资金总额200,000万元，扣除发行费用后募集资金净额199,840万元，报告期按照债券募集说明书约定实际使用募集资金199,840万元，募集资金已全部使用完毕。
公司2024年6月公开发行24华股02公司债券，募集资金总额150,000万元，扣除发行费用后募集资金净额149,880万元，报告期按照债券募集说明书约定实际使用募集资金149,880万元，募集资金已全部使用完毕。
（2）募集资金承诺项目情况
适用□不适用
（3）募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
经纪；金融期货经纪；期货投资咨询 800,000,000 4,289,128,480.85 1,185,236,220.67 65,507,233.71 15,320,363.95 10,907,403.64华西银峰 子公司 金融产品投资，股权投资 2,000,000,000 1,712,088,654.32 1,692,760,695.27 -111,090,612.55 -116,477,905.61 -87,358,429.22华西金智 子公司 私募股权投资基金业务 500,000,000 633,272,496.80 607,135,218.43 -23,785,256.25 -26,023,654.70 -19,171,685.60华西基金 子公司 公募基金管理 100,000,000 69,303,841.65 59,403,960.56 2,845,450.31 -10,744,779.36 -10,746,366.92成都华西金智银创股权投资基金合伙企业（有限合伙） 参股公司 非上市股权投资 500,000,000 577,682,314.22 577,682,314.22 -27,562,838.90 -27,438,814.84 -27,438,814.84报告期内，受市场行情影响，公司整体业务收入承压，部分控股参股公司净利润转亏，对公司净利润影响超过10%。
九、公司控制的结构化主体情况
☑适用□不适用
公司合并的结构化主体系本公司同时作为管理人及投资者且达到控制的资产管理计划。本公司通过综合评估本公司
因持有的份额而享有的回报以及作为资产管理计划管理人的管理人报酬将使本公司面临可变回报的影响是否重大，并据此判断本公司是否为资产管理计划的主要责任人。报告期内，新增纳入合并结构化主体1只。详见本报告“第十节、八、合并范围的变更”。报告期末，结构化主体在合并报表内确认的总资产及净资产分别为人民币301,450,433.49元及258,547,533.03元，其中自有资金享有的净资产为258,547,533.03元。本公司在上述合并结构化主体中的权益体现在单体资产负债表中交易性金融资产258,547,533.03元。十一、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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