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| 浙商证券(601878)经营总结 | | 截止日期 | 2024-06-30 | | 信息来源 | 2024年中期报告 | | 经营情况 | 三、 经营情况的讨论与分析
2024年上半年，资本市场发展环境发生了剧烈且深刻的变化，券商业务面临巨大冲击，整体业绩普遍承压。面对严峻复杂的经营环境，公司始终坚定发展信心，迎难而上，抢抓机遇，集中各方资源和力量，推进业务发展和重点项目，全方位挖掘降本增效点，公司整体表现好于行业平均水平。
（一）经纪业务
1、市场环境
证券经纪业务与证券市场交易活跃度密切相关。报告期内，证券市场指数出现较大波动，投资者交易活跃度下降，对证券公司佣金收入产生一定影响。同时随着行业减费让利与客户争夺加剧，交易佣金费率持续下降，给经纪业务造成较大压力。因此各券商提出经纪业务向财富管理、机构业务转型以优化收入结构，并通过提升客户服务质量增加客户粘性，打造核心竞争力。
2、经营情况及业绩
2024年上半年受证券市场交易量及佣金费率双降影响，公司经纪业务面临经营下滑压力，但公司积极推动上市公司和私募机构产业链服务，加强居民财富管理服务，并取得较大成效。
围绕上市公司产业链服务，通过推进“三千工程”，上半年完成上市公司开户114户，市值托管459亿，企业理财58亿。围绕私募机构产业链服务，持续举办“浙商杯”私募大赛、“股道行-机构走进上市公司”活动有效提升私募客户覆盖，金融科技赋能打造“鑫管家”私募综合服务品牌，为千亿私募服务工程奠定基础。上半年私募服务规模达868亿。
（二）财富管理
1、市场环境
2024年上半年，国内权益市场宽幅震荡，中证500指数收跌8.96%，万得偏股混合型基金指数收跌5.33%，年初微盘股危机下2023年表现亮眼的量化指增策略、量化中性策略录得大幅回撤，连年的弱势行情使得客户风险偏好进一步下降，债券策略成为市场增量的唯一方向。此外，资本市场监管进一步强化，行业生态重塑。公募基金费率改革、私募监管趋严，叠加客户信心不足，财富管理行业处在转型发展的关键时期，挑战与机遇并存。
2、经营情况及业绩
2024年上半年公司持续探索研究+财富新发展模式，为财富管理业务打造新的核心竞争力。
在业务模式上，坚持以客户为中心，打好权益类产品、固收类产品组合拳。在战略定位上，积极布局FOF产品，打造浙商品牌影响力。2024年上半年新增各类金融产品销量245亿元，同比上升23.12%；同时，上半年金融产品保有量为 430亿元，同比上升 2.38%。销量与保有量逆势双重上升，彰显了公司财富管理业务一系列深化改革发展的丰厚效果与顽强韧性，未来公司还将持续深化转型工作，不断扩大公司财富管理业务的品牌影响力。
注：金融产品销量、金融产品保有量均不包含现金类理财产品。
（三）信用业务
1、市场环境
2024年上半年证券市场市场在政策调控和市场情绪的影响下，呈现出一定的波动性和结构性分化，全市场融资融券规模出现下滑，由16,508.96亿元下滑至14,808.99亿元（数据来源：同花顺iFinD），市场规模下降10.30%，上半年期末全市场融资融券客户平均维持担保比例为242.5%，较2023年末平均维持担保比例（254.3%）略有下降（数据来源：中证金融官网）。
2、经营情况及业绩
2024年上半年公司坚守本心，持续做实基石业务，不断提升专业投融资服务能力，严控风险、稳健发展。截至2024年6月末，公司融资融券余额为179.37亿元，较2023年末下降15.81亿元，变动幅度为-8.81%，低于市场下降幅度，公司融资融券业务规模市场份额提升至1.16%。报告期末公司有负债的融资融券客户平均维持担保比例232.47%，融资融券业务整体风险可控。
截至2024年6月末，公司股票质押业务规模37.91亿元，较2023年末略有下降。其中以本公司作为融出方股票质押结存规模 37.91亿元，平均履约保障比例为 230.28%，无以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模。
注：融资余额不包括融出资金利息。
（四）投资银行业务
1、市场环境
2024年上半年，新股发行节奏放缓，A股一级市场共计有44家企业上市，融资总规模324.93亿元，相较2023年同期的173家和2,096.77亿元，IPO企业数量减少75%，融资总规模减少85%。
再融资市场整体也收紧，发行家数和融资规模较2023年同期分别减少53%和72%。
债券一级市场融资额较2023年同期稳中有升，2024年上半年共计发行信用债1.04万只，融资金额9.73万亿元，相较2023年同期分别增加1%和3.93%；其中公司债、企业债发行0.23万只，融资规模1.91万亿元，相比2023年同期的0.26万只和2.04万亿元分别减少12%和6%。（数据来源：万得资讯）
2、经营情况及业绩
报告期内，浙商投行围绕公司“十四五”发展规划，以金融服务实体为己任，强化投资银行人才队伍建设，深入挖掘业务机会，全力做大业务规模，2024年上半年完成股权、债券主承销项目共123单，融资总规模达到479亿元，实现投行收入2.78亿元。
股权方面，完成2单股权主承销项目（均为再融资项目），合计融资规模达9.7亿元。债券方面，完成121单债券的主承销发行，承销金额469.4亿元。WIND数据显示，2024年上半年公司债承销单数位居行业第14位，规模位居行业第13位；浙江省内，公司债承销金额及单数位列第2。（排名来源：万得资讯）
（五）资产管理业务
1、市场环境
2024年上半年，A股走势呈现震荡探底的反复趋势，风格分化显著，上证综指微跌 0.25%，创业板指下跌 10.99%，沪深 300指数上涨 0.89%。权益市场和债券市场呈现“冰火两重天”。整体市场风险偏好明显下降，投资者对资产波动的理解更为深刻，投资行为亦更为稳健理性。上半年以来，金融市场延续强监管严治理的态势，公募基金行业费率改革不断深化，国家出台多项政策强心剂助力消费复苏和经济发展，市场上 FOF、养老型基金等更多体现资产配置能力的产品以及现金管理类的普惠型金融产品，有效承接了居民财富转型的需求。资产管理行业加速回归主动化、公募化转型服务实体经济的本源，高质量发展迈出坚实步伐。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商资管开展资产管理业务。报告期内，在经受住了市场大幅震荡的压力下，较为有序地推进产品布局、业务优化和销售能力提升等各项工作。截至2024年6月30日，存量资产管理规模 1,020.76亿元，较年初提升 12.05%。2024年上半年公募基金及各类集合产品销售总量 651.08亿，同比增长93.41%。其中，首发 21只产品，总发行规模 45.05亿元，持续营销 193只产品，持续营销总规模 606.03亿元，全面覆盖公募固收、公募权益、私募固收、私募权益、资产配置等各类业务。其中，公、私募固收产品管理规模实现大幅上升，“固收+”业务势头迅猛，固收资产管理规模绝对量提升近 140亿，较年初提升 19.24%；公募基金管理规模稳步攀升，6月末存量规模为 383.78亿元，较年初增长22.26%。
浙商资管坚持以投研建设为核心，全力做优产品业绩。在上半年较为低迷的权益市场情况下，公司加强引进兼具专业能力和资源优势的行业骨干，布局重点行业专业研究型人才，致力于提升投资能力和客户体验。截止 6月末，浙商资管公募固收类产品浙商汇金月享 30天滚动持有中短债、汇金双月鑫 60天滚动持有中短债排名行业前 5%，汇金聚兴一年定开债、汇金聚瑞中长期纯债、汇金中高等级三个月等多只产品排名行业同类产品前 30%。公募权益类产品超三成排名行业前 30%，其中红利低波类明星产品转型升级排名行业前 1%，凤凰 50ETF及联接基金排名行业前17%。（数据来源：万得资讯）
（六）投资业务
1、市场环境
2024年,受国际局势动荡，国内经济复苏缓慢及房地产市场持续低迷等因素的综合影响，A股市场年初深度下探后V型反弹至阶段高点，但此后向上动能稍显不足，指数开启回调。债券市场方面，2024年上半年债市收益率总体走低，期间经历两次调整，利率曲线牛陡。
2、经营情况及业绩
公司通过上海证券自营分公司及浙商投资、浙商资本两家子公司开展投资业务。2024年上半年上海证券自营分公司实施大类资产配置，优化持仓结构，加强信息建设和风控合规管理，投资收益同比增长。2024年，自营分公司完成投研体系重新搭建，风控合规管控进一步加强。权益自营业务及时调整二级市场投资规模，适度扩大投资品种，注重结构性行情，增加高股息品种配置，精选个股，努力提升投资收益率。浙商投资认真贯彻国家金融支持实体经济的方针，坚持国家产业导向，聚焦科技创新，深入研究和布局以新质生产力为代表的战略新兴产业。报告期内，浙商投资面对复杂多变的市场环境，积极拓展和储备股权、基金及另类投资项目，审慎控制投资风险，共完成3个项目的投资决策，其中参与设立两只母基金重点布局科技创新类企业，助力当地经济转型升级。同时，浙商投资积极落实公司协同战略，加强三投联动，有效推进协同业务落地。浙商资本着力打造具有浙商特色的、高效稳健的管理平台。报告期内新增1支股权投资基金完成中基协备案、3支股权投资基金签约及注册，其中浙江省专精特新（金华）母基金是根据《浙江省“415X”先进制造业集群建设行动方案(2023-2027年)》和组建浙江省“415X”产业集群专项基金与浙江省“415X”“专精特新”及科创母基金(合称“4+1”专项基金)的战略部署，经浙江省政府批准组建的市场化母基金，基金的目的在于引导和支持中小企业向专业化、精细化、特色化、创新型发展转型，以此高水平助力构建浙江省及各市特色现代化产业体系。浙商资本持续加强科技型创新型产业布局，截至报告期末，浙商资本直接或间接投资了近500家科技型创新型企业，投资范围涵盖医药健康、人工智能、光电芯片、航空航天、先进制造等行业，企业业绩稳健增长，投资组合持续增值。
（七）期货业务
1、市场环境
回顾2024年上半年，在通胀反复、美联储降息预期不断变化、全球经济增速放缓以及地缘政治的共同影响下，大宗商品走势跌宕起伏。从主要品种上看，国际金价、有色金属创下历史新高，国际原油市场保持震荡走势，部分黑色金属和农产品价格出现低位反弹。
国内方面，2024年4月新“国九条”的推出，充分体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线，为期货业中长期发展指明了方向，奠定了期货业稳慎有序发展主基调。2024年上半年期货市场规模保持稳定，1-5月期货品种累计成交量约为28.86亿手，累计成交额约为236.49万亿元，同比分别下降8.69%和增长9.78%，显示市场交易风格更集中在贵金属、有色金属等大类商品上，期货市场持续推进“保险+期货”的金融支农惠农模式创新，引入银行和龙头企业，为农民提供综合性金融服务。整体来看，期货市场正高质量服务实体经济，做精做深品种产业链。随着我国经济回升向好，基础进一步夯实，期货等金融工具服务实体经济发展的质量和效能将进一步提升。
2、经营情况及业绩
公司通过全资子公司浙商期货开展期货业务。报告期内，浙商期货平稳运营，以打造研究型衍生品综合服务商为核心目标，积极发挥服务实体经济基本定位，大力推进数字化战略，实现数智研究转型。依托传统期货经纪业务，结合风险管理子公司的基差贸易、场外衍生品业务和做市商业务，创新能力不断提升，相关指标不断向好，截至2024年6月30日，累计完成期货代理交易量4,812.60万手，同比下降32.72%，2024年上半年日均客户权益334.38亿元，同比略降1.08%；期末资产管理业务存续规模19.79亿元。截止2024年6月30日风险管理子公司浙期实业完成基差贸易额54.06亿元，同比增长3.70%；完成场外业务名义本金659.29亿元，同比增长3.05%；做市业务牌照数量增至96个。
注：日均客户权益包含期货、股票期权和证券。
（八）研究业务
1、经营情况及业绩
2024年上半年，公司研究业务坚持聚焦本源，持续强化研究能力建设，不断扩大研究覆盖范围和机构服务半径，进一步深化特色战略，在主要公募保险机构的研究排名稳步提升，研究影响力进一步增强，向建成一家受人尊敬、市场一流的头部券商研究所接续奋进。
公司围绕“六大+四新”（即大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期以及新科技、新能源、新材料和专精特新）十个领域持续加强研究布局，截至本报告期末，研究团队已覆盖宏观、策略、金工、固收等40个行业/领域，并在大资产、大金融、大消费、大制造、大周期和新科技等领域形成业内领先优势。报告期内深度研究并覆盖上市公司1,006家，完成各类研究报告2,587篇。坚持推进研究创新，持续优化产品矩阵，重磅升级“对话董事长”栏目，通过分析师与企业掌门人的专业对话，向投资者呈现上市公司的发展战略与价值逻辑，全新推出“深度白马”，甄选稳健资产，助力投资决策，不停致力于满足投资者多样化的研究需求。研究业务的客户服务范围进一步扩大，截至6月底，公募及保险客户存量已达146家，私募及其它客户存量已达160家，客户总数同比增长逾11%。
公司研究业务在做好专业建设的同时，不断深化特色战略。一是扎根产业研究，2024年上半年，公司与浙江大学金融研究院上市公司研究中心达成战略合作，双方将围绕上市公司、科技企业、财富管理、共同富裕打造权威智库，持续汇聚学界和业界研究资源，推动“产、学、研、投”四位一体的系统基本落成，发挥优质研究力量，在服务实体经济和科技创新的过程中实现自身高质量发展。二是特色财富研究，公司持续深入推动研究与财富业务协同发展，借助专业的研究力量，赋能财富管理转型升级。三是“深耕江浙”先行，公司全面升级“股道行”走进江浙上市公司系列活动，截至6月底，机构投资者累计参与超3,000人次，调研上市公司330家次，举办主题论坛7场，充分发挥公司在长三角地区的区域优势、协同优势和战略优势，树牢擦亮金色名片。
报告期内，公司锚定国家战略和市场投资主线，发挥研究业务优势，持续打造研究影响力。
在北京、上海、深圳等地成功举办了包括“浙商红”机构重仓股峰会、格物思享会、“新质生产力”论坛、“低空经济”论坛、“掘金北交所”论坛等在内的20余场投资交流活动，机构投资者累计参会超1万人次，为上市企业和机构投资者搭建一站式投资交流平台，服务实体经济高质量发展。
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